业绩为目政策为纲2011年机械行业投资策略机械行业..pptVIP

2.业绩是提升股价的基础 * 业绩为目、政策为纲 ——2011年机械行业投资策略 机械行业研究员 刘金钵 仇华 1.业绩与政策是提升股价的双翼 2.业绩是提升股价的基础 3.政策是提升估值的引擎 4.重点上市公司推介 5.投资风险提示 目 录 股价=每股收益*市盈率（估值） ，用公式表示为： 上式变形为： 1.业绩与政策是提升股价的双翼 业绩驱动因素表示为△EPS/EPS，含义为业绩增长速度；也就是说，影响股价的是业绩增长速度，而不是业绩本身。 图1 工程机械板块走势与业绩情况 1.业绩与政策是提升股价的双翼 估值驱动因素表示为△PE/PE，含义为估值增长率；也就是说，业绩不变情况下，估值不断提高才能提升股价。 1.业绩与政策是提升股价的双翼 图2 估值提升的内外因素 从产业生命周期来看，成长期行业的股价以估值驱动效应为主；成熟期行业的股价以业绩驱动效应为主。 图3 生命周期各阶段估值驱动效应与业绩驱动效应示意 数据来源：CEIC，湘财证券研究所 1.业绩与政策是提升股价的双翼 2.业绩是提升股价的基础 3.政策是提升估值的引擎 4.重点上市公司推介 5.投资风险提示 目 录 如前所述，提升股价的业绩表现为相对业绩，即业绩的增长率；通常情况下，业绩增长率与两个因素相关：1）基数效应；2）新增效应。 图4 影响业绩增长的两个因素 2.业