第十章公债2009.pptVIP

第十五章 公债 我国的近代公债始于清朝末期，这期间有1894年的息借商款、1898年的昭信股票。 新中国成立后，公债经历了三个阶段： 1950-1959年尝试运用时期； 1960年-1980年禁止状态； 1981—今的全面发展时期。 2、巴罗对李嘉图等价定理的坚持 他引进生命周期和永久收入假说，进一步论证了李嘉图等价定理。 巴罗指出，即使消费者在政府为了弥补当前税收削减而增加税收之前就已去世，李嘉图等价定理仍然成立。巴罗认为，这是由于消费者是世代间利它主义消费者，消费者不会因现行的减税而增加当前的消费，而是会把财产的一部分遗留给后代。 3、托宾对等价定理失效的原因分析 2、公债流通市场 它又称为二级市场，是对已发行的公债进行上市交易和转让的市场,美国纽约证交所、东京证交所都有大量的公债在交易、中国沪深证交所有96-04年的40余种国债上市交易。 （1）现货交易。现货交易是指公债买卖双方在谈妥一笔交易后，马上办理交割手续的交易方式，其特点是：成交和交割同时进行；实物交易；交割时购买者必须支付现金；现货交易属于投资行为。 （2）公债回购交易。回购交易是指债券持有人在卖出一笔债券的同时与买方签订协议，又签定协议承诺于未来某一时间以事先约定的价格再将该笔债券购回的交易方式。其特点是：它是债券交易与融资交易的结合；即期交易和远期交易的结合；回购期限短；回购利率反映着市场利率。 （3）公债期货交易。它是指在公债成交之后，约定在一定时期后办理结算手续的交易的交易方式。（交易对象是期货合约、它规定着期货的数量、价格、结算日期）。其主要特点是：采用对冲方式进行结算；交易兑现是期货合约；实行保证金制度，具有杠杆作用； （4）公债期权交易。它则是指投资双方为较少投资风险，以在约定时间、按约定价格买卖一定数量公债的权利为交易对象的交易方式。相比而言其主要特点是：需要缴纳一定额度的期权费；具有较强的风险管理功能。 第四节 公债的风险及防范 一、公债风险及其衡量 公债是一种有偿的财政收入形式，需要还本付息，形成一定的风险。应该考虑国民经济的承受力和财政收支状况，控制公债的规模（历年累积债务总规模；当年发行的公债总额；当年到期需要还本付息的债务总额）及增长速度。各国常采用三个临界指标： 1、公债负担率（最重要）：历年发行、尚未偿还的公债余额占当年GDP 的比率。反映政府举债对国民经济的影响程度。  欧洲“马斯特里赫特条约”提出：赤字占当年GDP比重（赤字标准）不超过3%；政府债务总额占GDP的比重（债务标准）不超过60%。 马斯特里赫特条约 1992年2月17日，欧洲共同体十二个国家的外交部长和财政部长在荷兰的马斯特里赫特签署了《马斯特里赫特条约》，这个条约至今仍是欧洲一体化进程中最重要的里程碑。《马斯特里赫特条约》涉及政治、经济、军事、司法、公民福利等多方面内容，但关于欧洲货币联盟的规定是其中的核心，也是争议最大的部分。 条约规定，欧共体（不久改称欧洲联盟）各国应当分三个阶段完成统一货币的工作，其中第一个阶段是强化当时已经存在的“欧洲汇率机制”，实现资本的自由流通；第二个阶段是建立“欧洲货币机构”，负责协调欧共体各国的货币政策；第三个阶段是建立统一的欧洲货币（欧元），并把“欧洲货币机构”升格为“欧洲中央银行”，为欧盟各国制订统一的货币政策。 欧共体仅在专属自己的领域内，“在成员 国无法令人满意地实现考虑采取的行动的目标时” 进行干预。   2、债务依存度：当年公债发行总额占当年财政支出总额的比率。反应政府支出对公债的依赖程度。 国际警戒线为：国家财政的债务依存度15-20%；中央财政债务依存度25-30%。 3、偿债率：当年公债还本付息额与当年财政收入的比率。反映以往年度发行的公债对当期财政形成的影响。 国际安全线在10%左右。 * 第十章 公债 第一节 公债概述(种类、负担） 第二节 公债的经济分析（公债的理论分歧、公债的经济效应 第三节 公债的发行、流通、运用和偿还 第四节 公债的风险及防范 1、公债负担率2、债务依存度 3、偿债率 第十章 公债 如果不允许预算不平衡 , 财政支出规模必然要受到政府组织收入能力的制约。当政府依靠税收不足以弥补支出需要时 , 通过借款方式获得财政资金便成为弥补支出的重要途径。 公债是一个充满争议而又激动人心的话题。公债是未来的税收吗 ? 如果一 国的宪法允许地方政府举债 , 那么即使债务是推迟了