保险业2015年策略研究报告.docx

保险业2015下半年策略报告：政策渐落地 关注新业态2015-06-24 08:38:00?来源：缴子金融?作者：缴文超、罗晓娟、陈雯　　一、 前言　　过去四年我们的策略报告基本延续了统一的研究思路，从而维持行业研究的整体性和连贯性。保险行业是重资产行业，因此保险行业资产的周期调整相对经济波动具有滞后性，从而导致保险行业呈现后周期的特征。对于保险公司而言，利润对经营的影响远远小于现金流对经营的影响，因此我们在过去两年的研究中，将个股研究的核心放在现金流上，而将行业研究的核心放在三因素分析法上。　　我们认为2013年后保险公司无论在类型、产品、投资、策略等方面，都呈现差异化特征，这种变化改变了过去多年行业属性同质的特征。我们去年首次在正式研究报告中阐述保险公司五个类型的划分。　　按照企业规模和成立目的，我们将保险公司划分为五类：　　1、综合类、规模型保险公司（国字头、平安、太保、泰康、阳光、新华等）　　第一类保险公司主要是成规模成气候的保险公司，经营理念和经营战略比较清晰，成立时间较早，过去20年积累了较大规模的资产，这类公司拥有庞大的保险资产，投资比较稳健，尤其注重保险资产的配置。　　2、银行类保险公司（建信、工银、农银、中邮等）　　第二类保险公司拥有强大的渠道和股东背景，过去三年保费增速较快，资产累积的速度较快。这类公司是未来比较有潜力上升到第一梯队的公司。缺点是渠道过于单一，个