金融危机和发展中国家.docVIP

引言 2007年爆发的美国次贷危机普遍被认为是2001年至2005年间的发地产过度膨胀造成的。在前所未有的低利率及1980年以来的房地产管制放松、自动授信系统及证券使用率的增长等多种因素的推动下，美国过渡旺盛的住房抵押贷款最后演变成了一场影响全球的次贷危机。 此次全球性金融危机的演变大致经历了四个阶段： 首先是美国房地产市场泡沫破裂导致的与次级债相关的损失，金融机构纷纷出现严重亏损，就是所谓的次贷危机阶段； 紧接着次贷危机升级为债务危机，产生了“骨牌效应”，引发了衍生证券跌价，优质债、信用卡债、企业债等全面债务偿还危机，经济出现恶性循环，进入了债务危机阶段； 由于心理恐慌和信用缺失的传导，次贷危机向着全面信贷危机演变并恶化，经整个金融链条的不断扩散和升级，促成了美国金融体系的系统性危机，这是信贷危机阶段； 此后美国金融机构把高风险的次级抵押贷款捆包成金融衍生产品推销给全球投资者，使本应的一个区域内发生的房贷危机，快速地经多渠道向国际市场输出，金融危机的不断加剧和蔓延，引发了全球金融风暴，另外多国与美国大型金融机构盘根错节，欧洲、亚洲等诸多国家金融机构受到巨大冲击，使美国的金融危机向全球金融危机发展，进入了全球性金融风暴阶段。 正如大家所见，来源于金融市场的震荡会借助发达的金融创新产品影响到所有经济单位，而最直接的是金融机构的倒闭和破产风潮借助政府的国有控制，将大量援助资金的注入，其拯救效果是最明显的。 一直被国际社会公认的经济增长最快的亚洲薄弱的金融市场，依靠出口导向的外向经济增长方式使得这一地区受到的影响最大。 因此，这一地区未来至少要解决两个问题： 一是加强区域金融合作，继续发展金融市场的同时要兼顾开放和稳定的关系，构建可靠的金融监管体系； 二是寻找新的经济增长点，从过多依靠出口的增长方式转变为内需、投资和出口互助协调促进的发展方式。 下面，我将沿着货币面和实体面两天线索阐释金融危机背景下亚洲主要发展中国家面临的挑战，并寻求可行的对策方案。 金融危机影响下亚洲发展中国家经济面临的挑战 次贷危机的影响 美国的次贷危机会直接影响到亚洲发展中国家的金融体系，这种影响决定于各个国家持有的受次级抵押债权影响的资产比例，以目前的数据来看，金融危机对亚洲各个发展中国家的金融体系影响不算严重，这主要因为大多是发展中国家的金融开放程度不高，国内银行与国际银行联系不慎紧密，外资银行的比重较低，包括中国在内的大多数亚洲发展中国家政府对银行的控制力很强。尤其自1997年亚洲金融危机以来，很多国家加强了银行监管，不良贷款率持续降低。 次贷危机的外溢会对亚洲金融市场造成影响，部分原因在于此地区金融体系的薄弱，大部分金融该机构不成熟，应对危机的调控手段不力。由于缺乏积极有效的危机管理手段，1997年亚洲金融危机以来这一地区对私人部门的贷款变得非常保守，为了盈利，银行转向扩大消费借贷和证券投资，在某些国家，银行主要靠资本市场取代存款来融资，这样又造成了这一地区房地产和资产市场的潜在泡沫。 房地产贷款及证券投资的增加引发市场风险增大。 尽管1997年亚洲金融风暴发生后，亚洲很多国家控制了对私人贷款的规模，但房贷及消费贷款仍呈现快速增长的态势，据可获得数据显示，在亚洲印度、朝鲜和马来西亚等国住房贷款的规模自2000年以来几乎翻了一番，随着这一地区房地产的繁荣，抵押贷款的规模增速明显。虽然绝大多数国家的住房贷款比起快速额经济增长仍在可控范围内，但目前已显现的房地产泡沫为很多国家未来的经济发展埋下了隐患。 另一方面，银行证券持有量的增长及其类似于投行的活动也加大了市场风险。地区银行积极参与证券交易，政府努力发展本国债券市场，银行发展海外业务等行为也加大了这一地区的金融风险。 外资参与本地区银行的比重增高加大了危机传播的风险。 虽然发生了次贷危机，大部分亚洲发展中国家的银行仍保持对外开放，国际金融资产仍大量流入亚洲，亚洲地区金融市场的外资参与比重非常高，而危机使得投资者普遍开始回避风险，这样就会对外来的资产流入造成较大的波动，因此，投资者情绪的波动及亚洲新兴市场房地产过快膨胀带来的资产泡沫对机构投资者的影响使得这一地区金融市场变得非常不稳定。 出口减少，贸易额萎缩 次贷危机对亚洲发展中国家金融体系的简介影响比直接影响更大。次贷危机对美国银行业的最大危害是银行现金流的短缺，为此银行会减少贷款，同时面临巨大坏账的银行会请求政府的重组，最后贷款规模骤降将引发减少投资，降级经济增长率和失业率加重等一系列问题，消费者在危机的恐慌下会大量消减消费支出，这将造成未来更长一段时间内经济的衰退。 对于亚洲发展中国家来说，实体经济受到的最大挑战在于贸易将受到重重阻碍。 首先是来自于以美国为首的八大发达国家进口量的缩减，而这部分尤其是美国的市场是亚洲发展中国家的重要出口市场，随着危机的