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合肥鑫城国有资产经营有限公司 2009年度公司债券信用评级报告 大公报D【2009】076 号 公司债券信用等级：AA+ 长期主体信用等级：AA- 评级展望：稳定 发债主体：合肥鑫城国有资产经营有限公司 发债规模：10亿元 债券期限：6年 附发行人上调票面利率 选择权及投资者回售选择权 担保单位：合肥市建设投资控股（集团）有限公司 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2008 2007 2006 总资产 51.66 41.03 16.48 所有者权益 31.47 13.48 5.29 主营业务收入 6.78 4.24 5.43 利润总额 3.34 1.07 0.62 经营性净现金流 2.44 1.01 0.51 资产负债率（%） 38.22 66.87 67.37 债务资本比率（%） 16.74 14.85 25.09 主营业务毛利率（%） 22.08 21.24 15.24 总资产报酬率(%) 7.68 4.44 - 净资产收益率（%） 13.76 8.17 - 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 10.95 4.88 34.87 经营性净现金流/总负债（%） 10.34 5.25 - 注：公司2006～2008年财务报表按旧会计准则编制 分 析 员：郭舒原 林 峻 联系电话：010客服电话: 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 合肥鑫城国有资产经营有限公司（以下简称“合肥鑫城”或“公司”）是合肥市新站综合开发试验区基础设施建设的投融资平台，并负责对国有资产进行经营和管理。 ·新站综合开发试验区财政收入以税收为主，财政实力不断增强； ·政府通过资产划拨、资金注入等方式大力支持公司发展，财政补贴有利于公司持续经营； ·合肥市建设投资控股（集团）有限公司提供的无条件不可撤销连带责任保证担保具有较强的增信作用。 主要风险/挑战 ·宏观经济增速变缓，新站综合开发试验区内土地资源有限，可能将对区财政收入增长产生不利影响； ·新建的光电显示基地园区需要较大的基建投入，公司负债率将上升。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年六月十日 评级主体 合肥鑫城国有资产经营有限公司是经合肥市国有资产监督管理委员会（以下简称“合肥市国资委”）批准，由合肥新站综合开发试验区（以下简称“新站开发区”）财政局出资成立的国有独资企业。公司于2002年7月8日设立，初始注册资本为0.60亿元。2006年4月，新站开发区国有资产监督管理局（以下简称“国资局”）增资1.40亿元，同时出资人变更为国资局。截至2008年末，公司注册资本变更为13.4亿元。公司下属全资子公司3家，控股子公司2家，参股子公司6家（组织结构图见附件1）。 公司经营范围为从事授权范围内国有资产管理，城市基础设施及市政公用事业项目投融资、建设、运营和管理，国有土地及房地产开发。公司对基础设施建设进行建设、运营和管理的职能由子公司合肥新站建设投资有限公司（以下简称“新站建投”）负责。 截至2008年末，公司资产总额51.66亿元，负债总额19.74亿元，所有者权益31.47亿元，资产负债率38.22%。2008年，公司实现主营业务收入6.78亿元，补贴收入2.73亿元，净利润。 募集资金用途 本次发债募集资金将全部用于中国（合肥）光电显示产业基地配套设施建设。中国（合肥）光电显示产业基地位于合肥新站综合开发试验区，根据规划，基地分为核心区（居住区、物流、研发区、实验生产区、办公展览服务区、生产区）及后备用地区。本项目为基地配套设施建设一期工程，规划建设面积共计491万平方米。主要包括基地所辖范围内的城市主干道、次干道、蒸汽管道、天然气管道、给水、污水、雨水管网、供电线路、绿化、道路照明以及标准厂房、实验楼、研发楼、办公楼建设等。 经营环境 随着我国经济持续增长和城市化加速发展，城市基础设施以及公用事业的建设投资将保持快速增长；地方政府投融资平台代表政府从事基础设施建设，财政支持是其债务偿还的重要保障 城市化水平是一个国家现代化程度的重要标志，城市化建设对优化城乡结构、转移农村人口、实现经济结构根本性调整有着重大的战略意义。随着经济的持续高速增长，我国目前处于快速城市化的发展阶段，近年来城镇化率以每年大约一个百分点的速度提高。截至2007年末，全国城镇化率已从1997年末的31.9%提升至44.9%。与此同时，我国城市数量也从改革开放初期的193个增加到650多个，城市经济对我国GDP的贡献率已超过70%。未来20年将是