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金融工程复习题 一、选择题（20%）二、判断题（10%）三、名词解释（10%）四、问答题（30%）、五、计算分析题（30%） 四、问答题 1、期权费有哪些基本类型构成？各自有何特点？ 一般的，期权费主要由内在价值和时间价值两部分构成。 1.内在价值：是0与多方行使期权时所获收益贴现值的较大值。 期权内在价值有两个特点：第一，并没有必要知道期权的期权费所决定期权的内在价值，我们需要知道的是期权的敲定价格、基础资产的市场价格以及该期权是看涨期权还是看跌期权。第二，只管欧式期权和美式期权存在着行使期权的时间规定不同，美式期权可在到期日行使期权，而欧式期权却不能在到期日前行使期权，但它们在内在价值的定义上却是一致的。 2.时间价值：是指在期权未到期时，标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。 一般来讲，期权剩余有效期越长，其时间价值也就越大，因为对于买方而言，期权有效期越长，其获利的可能性就越大；而对于卖方来说，期权的有效期越长，风险也就越大，因而期权售价也就越高。当期权临近到期时，在其他条件不变的情况下，其时间价值下降速度加快，并逐渐趋向于零，一旦到达到期日时，期权的时间价值即为零。 2、期货合约与远期合约存在哪些不同？ 1、交易场所不同期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约场外进行交易。 2、不同期货合约是标准化合约。远期合约的所有事项都要由交易双方一一协商确定，谈判复杂，但适应性强。 3、风险不同期货合约的远期合约存在信用风险。 4、保证金制度不同期货合约交易双方按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险，保证金或称定金是否要付，付多少，也都由交易双方确定，无统一性。 5、履约责任不同期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大，实物交割比例极低，交易价格受最小价格变动单位限定和日交易振幅限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例极高。对我有帮助 15、一位投资者出售了一个欧式9月份到期的看涨期权，执行价格为$20。现在是5月，股票价格为$18,期权价格为$2，如果期权持有到期，并且到期时的股票价格为$25,请描述投资者的现金流状况。 16、黄金的现价为每盎司$500。一年后交割的远期价格为每盎司$700。一位套期保值者可以10％的年利率借到钱。套利者应当如何操作才能获利？假设储存黄金费用不计。 17、“期权和期货是零合游戏”你是怎样理解这句话的？ 答：这句话是说期权和期货的一方损失程度等于另一方的盈利程度，总的收入为零。 18、请描述下述组合的损益：同时签订一项资产的远期多头合约和有同样到期日的基于该项资产的欧式看跌期权的多头，并且在构造该组合时远期价格等于看跌期权的执行价格。 19、请分别说明在什么情况下应该使用空头套期保值和多头套期保值。 答; 在以下两种情况下可运用空头套期保值： 公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；②公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。 在以下两种情况下可运用多头套期保值： 公司计划在未来买入一项资产；②公司用于对冲已有的空头头寸。 20、一家银行给你的报价如下:年利率14％，按季度计复利。问：(a)等价的连续复利利率为多少？(b)按年计复利的利率为多少？ 解：(a)等价的连续复利为 ＝0.1376 或每年13.76％。 （b）按年计复利的利率为 ＝0.1475 或每年14.75%。 21、请认真解释便利收益与持有成本这两个术语的含义。期货价格、现货价格，便利收益和持有成本之间有何联系？ 答：便利收益指持有实实在在的商品比持有期货合约具有的收益；持有成本指存储成本加上融资购买资产所支付的利息之和。期货价格，现货价格，便利收益和持有成本之间的关系为 其中c为持有成本，y为便利收益，T为持有期货合约的时间。 22、一位跨国公司的高级主管认为：“我们完全没有必要使用外汇远期，因为我们预期未来汇率上升和下降的机会几乎是均等的，使用外汇远期并不能为我们带来任何收益。”请对此说法加以评论。 答：他的说法是不对的。首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。 23、股价指数期货价格应大于还是小于未来预期的指数水平？请解释原因。 答：由于股价指数的系统性风险为正，其预期收益率大于无风险利率，因此股价指数期货价格总是低于未来预期指数值。 24