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国际投机资本对房地产市场影响的实证分析 ［摘要］自2005年7月汇改以来人民币的升值预期吸引了大量热钱流入中国，而同期中国房地产价格也在大幅上涨。通过建立房地产供给需求联立方程，分析国际短期资金如何通过影响房地产供求平衡拉动房价上升。房地产投资过热在相当程度上受到国际投机资本的影响，国际短期资本推高了中国房地产价格，影响了房地产市场的健康发展。因此，在当前压缩房地产泡沫的形势下，要限制热钱流入中国，压缩热钱套利空间，建立严格的外资房地产准入机制。 ［关键词］热钱；房地产价格；联立方程 一、引言 “热钱”又称“逃避资本”，主要由延伸到国际间从事谋利活动的国内短期资金、跨国公司的流动资金及部分暂时闲置或过剩资金、国际银行拥有的短期资金及其外汇、信贷业务资金、各国国际储备资产的部分资金以及大量涌现的各种投资基金或其他专项基金等共同构成的无特定用途的流动资金。它是为追求高报酬及低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。2005年以来，在人民币升值预期的背景下，大量“热钱”通过各种渠道流入中国，通过购买人民币资产(房地产、股票等)进行短期资本投机，以获得国内资产价格上涨和人民币升值带来的双重收益。2008年下半年以来，随着金融危机席卷全球，部分“热钱”又陆续开始撤离。一般而言，大规模的“热钱”流入在给一国带来短期资本投资、推动经济发展的同时，也会催生资产价格泡沫;而一旦“热钱”大规模