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企业可持续增长财务战略企业可持续增长财务战略概念研究 　　摘要：人类社会正在步入知识经济时代，以资本和技术为主导的世界经济结构调整，促使了信息产业、知识经济的迅猛发展。刚刚加入WTO的中国企业，将面临更加激烈的全球化竞争。在机遇与挑战并存中，如何合理利用财务资源，保持可持续盈利增长态势，健康、持续、快速地发展，将是理论界与企业界十分重要的课题。 　　关键词：可持续增长;财务;战略 　　1 企业可持续增长的财务战略的定义 　　企业可持续增长的财务战略是指运用“可持续增长率”这个分析工具，在保持企业财务资源不被耗竭的前提下，通过采取恰当的财务政策和合理的经营效率，使销售和收益持续增长，实现企业价值最大化的战略思想和决策活动。 　　2 影响企业可持续增长财务战略的因素 　　（1）企业可持续增长与外部市场环境。 　　外部市场环境与容量是企业可持续增长的基础。没有好的市场环境和市场容量，企业生产的产品就无法销售，销售收入与收益也就不可能可持续增长。所以，调整公司所处行业，调整公司产业结构，促使收入与市场份额的扩张，拉动公司加大投资，才能不断增加持续盈利的能力。企业对外融资能力是影响企业可持续增长的又一重要因素。资本市场的发达与否、金融机构的支持力度，都将影响企业的融资规模，而外部融资的规模的限制，将使企业权益资本得不到及时补充，或者是债权资本减少，不利于发挥企业的经营杠杆。良好的市场环境，广阔的市场前景，畅通的融资渠道，都将大力地促进企业的可持续增长。在影响可持续增长的财务指标中，公司销售收入的增长在公司内部管理效率和外部市场环境不变的情况下取决于公司资产的增长，而公司的资产的增长必须等于公司负债和股东权益的增长。公司负债与新增股东权益显然受到外部市场环境变化的影响。 　　（2）企业可持续增长与内部资源。 　　公司销售增长与盈利增长必须有公司内部资源（资金、人才、技术、管理等）支持，缺少内部资源的支持，公司的增长是不可能持续的。公司内部资源和管理效率的提高决定公司能否抓住持续增长的机遇。在影响企业可持续增长的财务指标中，企业的股利分配、财务杠杆属于企业的财务政策，销售利润率和资产周转率属于内部经营效率，调整这四个指标可以协调实际增长与可持续增长的关系，协调销售增长与收益增长的关系。 　　（3）企业可持续增长与企业生命周期。 　　我们知道每种产品或生产线都会经历四个阶段：进入期、成长期、成熟期和衰退期，并且在不同的阶段呈现不同的资金需求。在企业生产周期的初始状态，启动成本高，研究和开发费用投入大，投资回收尚无保障，此时，实际增长率大大低于可持续增长率，但现金并未出现余裕。如果在开业之初，企业的股本水平或其他的自有资金就不足以支撑预测的业务需要，因而也不可能受到债权人的信贷支持，企业将在开业时就处于过度经营状态。因此，在创业初期必须建立与预测企业生产和经营能力相适应的自有资本基础。进入成长期后，企业紧接着需要大量地投入资本，此时增长带来的大部分利润都用于再投资，企业面临的竞争对手很少，生产和管理的经验曲线上升。成本降低，实际增长将超过可持续增长，并且这种状态将会是长期的。因此，在成长期管理者必须通过一系列的措施来平衡增长，以弥补现金长期的逆差。当企业进入成熟期时，产品能够带来巨额利润，形成大量的自由现金流量，大部分企业必须花大力气开发新产品或计划再投资于仍处于成长期的企业。这时如果仍出现实际增长超过可持续增长，其状态将是短期的、过渡性的，因为一旦企业进入衰退期，会由于销售减少而缩减资产规模，所产生的现金将少于再投资，对付这种短暂处于实际增长率超过可持续增长率的增长问题，最有效的办法是通过借款解决暂时的资金紧张，待衰退期来临，实际增长率低于可持续增长率时，将余裕现金用于偿还银行借款。当企业面临成长期的实际增长长期超过可持续增长时，通过暂时借款弥补现金逆差已无济于事，必须从根本上解决增长问题。 　　3 协调可持续增长的财务战略 　　增长及其管理是财务管理中的特殊难题，部分原因在于许多高级管理人员把增长看成是必须达到最大化的事情。他们认为，随着增长的提高，企业的股票价值与利润也必将增加。然而，从财务角度看，增长并不总是好事。最终会使一个企业的资源变得相当紧张，因此，如果管理层没有意识到快速增长率可能导致的后果并加以控制的话，最终可能导致破产，这种事例在企业界并不鲜见。同样，增长过慢也会对企业造成伤害，对此有更多的财务管理者有所认识。那么如何对不当增长的企业实施控制与协调呢？ 　　（1）协调快速增长企业的财务战略。 　　快速增长的企业是指其可持续增长率低于实际增长率的企业。 　　当实际增长越过可持续增长时，通过更多的借款就可以保证。到将来某一时候，当实际增长率跌落到可持续增长率以下时，企业将从曾经是现金吸收者转变为现金创造者，从而可以偿还贷款。而对