2010年IPO退出创历史新高 深创投退出数量最多.doc

2010年IPO退出创历史新高 深创投退出数量最多ChinaVenture 投中集团近日发布《2010年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告》，报告显示，2010年中国VC/PE背景企业在全球资本市场表现活跃，IPO企业数量达历史最高水平，甚至超过2007-2009年三年VC/PE背景中国企业IPO总量；投资机构退出案例数量也远超过往其他年份，但IPO平均账面投资回报率相比2009年有所下降。 　　IPO退出达历史高峰 赴美企业80%获VC/PE投资 　　根据ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource统计，2010年VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO总量的44.8%和35.0%。相比2009年，VC/PE背景IPO企业数量及融资总额环比分别上升185.7%和174.2%，超过2007年106家VC/PE背景中国企业IPO、融资329.71亿美元的历史高位。2010年VC/PE背景IPO企业总量甚至超过2007-2009年三年期间VC/PE背景中国企业IPO数量总和（见图1）。 　　VC/PE背景企业IPO的活跃，离不开2010年中国企业全球IPO整体大幅增长的态势，这一现象主要源于以下几个因素：首先，创业板的推出为企业登陆资本市场提供了更多可能性；第二，在国内货币流动性过剩、以及2009年前后大量企业因金融危机取消IPO的背景下，监管层有意加快了审批节奏；第三，全球经济回暖，投资者信心开始恢复，而金融危机期间积累的IPO需求也得到释放；第四，中国企业背靠国内庞大消费市场及国内新兴产业发展前景，普遍受到国际投资者认可，中国概念股受到热烈追捧。 图1 2006-2010年 VC/PE背景中国企业IPO规模 　　在2010年IPO的220家VC/PE背景中国企业中，有152家选择了境内上市，占比69.1%，A股市场依然是投资机构退出的主要渠道（见图2、3）。其中，2009年10月份开启的创业板市场，为VC/PE背景企业IPO提供了重要渠道，2010年登陆创业板的VC/PE背景企业达63家，仅次于深交所中小板的80家；上交所上市企业中，有VC/PE机构支持的企业为9家。境外方面，31家VC/PE背景企业登陆港交所，纽交所和纳斯达克则分别为20家和14家。美国股市方面，在纽交所及纳斯达克IPO的41家中国企业中，VC/PE背景企业占比达82.9%。 图2 2010年VC/PE背景中国企业全球资本市场IPO数量比例 图3 2010年VC/PE背景中国企业全球资本市场IPO金额比例 　　账面回报率同比下降 境内外差异依然显著 　　从境内外资本市场整体投资回报率来看，2010年投资机构通过220家企业IPO实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍，相比2009年下降28.2%（见图4）。2009年创业板推出，企业普遍获得较高估值，因此给背后投资机构带来高额回报，账面投资回报率也因此大幅高企。进入2010年之后，随着创业板上市企业数量不断增加、发行市盈率屡创新高，市场对公司的估值也日趋谨慎，整体投资回报率水平因此有所回落。 图4 2006-2010年VC/PE背景中国企业IPO平均投资回报率 　　注：IPO投资回报率=（IPO之前投资机构持有股票数量*IPO发行价－总投资金额）/总投资金额 　　从各交易所平均投资回报率分析，创业板仍是IPO退出回报率最高的交易市场，达到12.13倍，中小板及上交所分别为9.38和7.03倍，境内市场平均投资回报率为10.40倍，相比2009年境内17.06倍的平均账面回报率，有较大幅度下降。境外方面，纽交所平均投资回报率最高，达5.71倍，纳斯达克为2.81倍，港交所最低，仅为1.64倍，境外市场平均账面回报率为3.50倍（见图5）。 图5 2010年中国企业IPO各资本市场平均账面投资回报率 　　IT行业投资回报最丰 互联网领航境外退出 　　从各行业平均投资回报率分析，IT行业是投资机构获得回报最多的行业，平均账面回报率达14.62倍，其次分别是金融行业、化学工业、互联网、医疗健康等行业。值得一提的是，互联网行业企业多数是在境外上市，因此相比境外市场回报率水平，互联网行业11.56倍的回报率显得尤为突出，显示出2010年互联网企业在境外IPO爆发给投资机构带来的丰厚回报。 图6 2010年中国企业IPO各行业平均账面投资回报率 　　从具体案例来看，IT行业中，数码视讯IPO后启迪创投的账面回报率达190.60倍、顺网科技上市后沃美投资得以退出，账面回报率为188.36倍，这两笔退出拉高了整个IT行业的回报率水平--这两起IPO均出自深交所创业板。而在2010年回报率最高的十起退出案例中，IT行