公司财务课稿.ppt

CM//000819/SH-PR(97GB) * 价值管理的关键在于将股东价值分解，找出具体的关键驱动因素，以此设定企业各层的关键业绩指标，激励员工恪尽职守。 CM//000819/SH-PR(97GB) * 通过必要的管理程序将关注股东价值的观念深化，具体落实到公司的日常经营活动中。 * * 三、价值创造的实现 价值导向管理 价值导向管理（Value-based Management，VBM） 公司财务管理、运营管理和战略管理三者合一的、新的管理方式和管理制度 目标是使全公司建立起一种统一的信念：管理决策必须以为股东创造价值为核心 作用 公司业绩考核 价值评估 激励机制设计 反映价值的 业绩计量系统 （measurement） 基于价值的 激励系统 （motivation） 管理流程和 决策工具 （management） 追求价值的 经营理念 （mindset） 稳定增长模型 V= FCFF/ (WACC- g) 定义 投资率IR=净投资/ NOPAT (再投资率) ROIC= NOPAT/投入资本 FCFF =NOPAT – 净投资 = NOPAT (1-IR) 因为: g=ROIC*IR, 则 FCFF = NOPAT*(1- g/ROIC) V = NOPAT(1-g/ROIC)/(WAcc-g) 关键价值因素公式:企业理财的禅 公司价值= NOPAT(1-g/ROIC)/(WAcc-g) NOPAT=税后净经营利润 ROIC= NOPAT/投入资本 WACC=加权平均资本成本 销售收入的年增长率 意义：公司价值创造的3大驱动因素 成长性：增长率g 盈利性：投资回报率ROIC；税后净经营利润 风险性：资本成本率WACC 价值导向管理的原理 财务价值驱动因素 组织影响 领导力 员工 激励 组织效率 业绩 VBM 发展 市场份额增加 销售收入增长 利润率 资产周转率 负债比率 风险状况 业务拓展 提高竞争力 运营效率 组织效力 最优资本结构 增长 回报率 资本成本 价值驱动因素 An Aligned Organizational Strategy will have an Impact on Business Value Drivers Financial Value Drivers Organizational Impact Leadership Staffing Rewards Organization Effectiveness Performance VBM Alignment Development Increased market share Revenue growth Profit margins Asset turnover Debt/ equity ratio Risk profile Business expansion Improved competitiveness Operational efficiency Organizational effectiveness Optimal capital structure Growth Returns Cost of Capital Value drivers 营业利润率 资本周转率 税收效应 ROIC 税后负债成本 权益资本成本 竞争优势 市场结构 经济政治环境 负债资金比重 权益资金比重 WACC 回报 率差 正回报率差 高增长率 增长率 g 价值创造途径：基于战略的思路 基于战略的思路 面向内部：现有资产的获利能力 提高现金流的边际收益（M） 成本管理 定价策略 提高资产配置效率（E） 存货管理 固定资产利用 面向外部：未来的投资增长（G） 开拓新市场 提升新的核心竞争力 销售收入 * 营业利润率 = EBIT - Tax Rate * EBIT = EBIT (1-t) + Depreciation - Capital Expenditures - Chg in Working Capital = FCFF 削减 负 EBIT的业务 更有效运营 节约成本: 更高利润率 减少税负 - 转移定价 - 转移生产地 - 减少过去的过度投资 更好的存货管理和更 严格的信用政策 增加现金流 再投资率 * 投资回报率 = 预期的增长 加大项目投资 兼并 增加利润率 增加资本周转率 增加预期的增长 企业价值 增加高增长期 巩固现有的竞争 优势 创造新竞争 优势 降低资本成本 WACC 增加生产的计划性 y 降低营运杠杆 融资与资产的匹配 减少风险和债务成本 减少Beta 充分利用税盾 调整资本结构 立竿见影 大有希望 可能有效 存量 资产 1、出售不创造价值资产 2、中止不创