2005年国内外铜市场评述.pptVIP

当前影响铜价的主要因素及后势展望 北京安泰科信息开发有限公司 杨长华 影响铜价的因素—铜价形成机制 引 言 行情回顾 2月初之前铜价走势延续2005年底的增长趋势，从4400美元上涨至5100美元附近 到3月17日，铜价突破2月初的高点之前，经历了一个多月的横盘整理 3月17日之后，铜价再次进入高速上涨过程，在短短的两个月之内，铜价从5000美元附近涨至8000美元以上（5月11日最高达到8790美元） 铜价自8790美元的高点回落之后开始步入中期调整，直到目前，调整仍未结束 1968年至今LME三个月期铜K线图 今年以来LME三个月期铜价格走势 近年以来SHFE三个月期铜价格走势 前7个月当月期铜价格同比增长超过七成 精铜供求平衡关系 罢工等事件阻碍矿山产量增长 全球最大的铜生产商Codelco下属的Andina和El Teniente铜矿1月5日举行罢工，参与罢工的工人达到28000人，罢工持续了两周时间； 墨西哥集团下属La Caridad铜矿始于3月24日的罢工至今仍在持续。该矿2005年的铜精矿含铜产量为14万吨； 英美公司位于智利的Collahuasi铜矿3月底因选矿设备故障造成停产，铜产量损失约为7000-8000吨； 全球第二大铜矿——印尼的Grasberg铜矿2月份因非法采矿者与矿山保安人员发生冲突停产4天，3月份该矿又发生泥石流，给生产带来潜在威胁。此外，该矿由于粘土含量高影响了产量增长； BHP Billiton位于智利的全球第一大铜矿Escondida铜矿8月7日开始罢工； 年产铜精矿120万吨（实物量）的秘鲁Antamina铜矿劳动合同谈判目前仍在继续进行；加拿大Teck Cominco公司下属的Highland Valley铜矿将于9月份举行的劳资谈判，智利Codelco下属的Andina和El Teniente铜矿在今年年底也将面临劳资谈判。 罢工、事故、矿石品位下降等因素造成铜矿产量损失 冶炼产能利用率回升、矿山产能利用率下降 精铜消费 高铜价给消费所带来的不良后果 阻碍消费增长 刺激替代消费 2006年铜消费增幅回升的主要因素 主要经济体经济表现良好，带动了铜消费增长 上年同期下游企业大幅削减库存，使得2005年铜需求增幅大幅回落。在扣除这个因素之后，2006年的铜需求出现快速回升 2006年主要铜消费国家经济增长普遍提速 中国需求增长放缓 现货升水高涨反映供应紧张 交易所铜库存位于历史低水平 交易所铜库存位于历史低水平 库存与铜价相关性 美元指数与铜价相关性 美元疲软支持铜价 全球IP与铜价相关性 基金投资与铜价相关性 基金持续流入铜市场 基金持续流入铜市场 2006年中国市场表观供应大幅减少 产量大幅增长 现货铜精矿加工费出现大幅回落 2006年精铜净进口量继续下降 精铜进出口 国内期铜价格持续偏软 铜精矿供应短缺，限制精铜产量增长 2006年国内主要铜冶炼/精炼企业精铜产量计划（单位：万吨） 中国市场精铜供需平衡表（单位：万吨） 铜价仍有望挑战新高 总 结 2006年全球铜矿山、冶炼行业依然缺乏大型项目投产，但高铜价将刺激产能利用率的提高，与此同时，罢工事件发生的概率也在加大，对铜产量的增长造成压力 在高铜价对铜需求造成压力的同时，全球经济增速的加快仍将推动铜需求的增长，预计2006年铜需求增速有望达到5％左右 因此，预计2006年全球铜市场将继续出现少量供应缺口 鉴于目前交易所铜库存位于历史低水平，供应继续短缺显然难以使得库存出现有效回升，因而铜价还将得到大力支撑 指数基金和投资基金持续流入商品市场，将使得金属的价格的走向在很大程度上取决于基金的投资兴趣，铜价的的波动将更加剧烈 由以上分析可以看出，目前基本面市场依然对铜价有良好的支撑作用，铜价的下一步走势还主要取决于投机资金的流向以及基金的投资态度，另外，美联储会否继续加息也将对铜价造成影响。不过，在基本面良好的情况下，基金仍会对投资铜市持有浓厚的兴趣。因此，我们认为下半年铜价仍具备继续上涨的条件。 预计铜价将在第三季度走出宽幅振荡的行情，第四季度有望再创新高。预计下半年LME当月期铜平均价为7600美元/吨左右，全年为6950美元/吨，比2005年上涨 89.0％；预计SHFE当月期铜平均家下半年为70000元/吨左右，全年为64050元/吨，比2005年上涨 84.0％。 50.5 28.3 47.5 59.0 47.0 50.8 60.8 43.2 51.6 45.6 51.4 49.2 51.8 53.2 完成计划比例％ 117.96 1.87 1.90 3.66 2.87 3.43 6.08 3.37 6.19 10.04 10.27 17.22 22.89 28.17 2006年上半年产量 2