初级财务管理(第8章).ppt

财务管理 引言 为什么不能鸡蛋放在同一个篮子里面？ 为什么一个在机关事业单位从事稳定工作的人，他的合法工资收入不是很高（如果的收入高了，很可能就是非法所得了，那他面临被法律惩罚的可能）？一个创业的人，他的收入可能会很高？ 为什么整个股票市场大行情好的时候，单个股票即使没什么好消息也会上涨？ 学习了第8章之后，可以回答上述问题。 第8章 风险与收益 8.1 风险概述 8.2 单项资产的收益与风险 8.3 资产组合的收益与风险 8.4 资本资产定价模型 8.1 风险概述 8.1.1 风险的含义 风险是因不确定性所带来的收益波动 风险收益大小，可以理解收益波动的大小。 书上 概念P131第3段 8.1 风险概述 8.1.2 风险特征 客观性 不确定性 风险的发生难以捉摸，虽然总体风险可以通过概计 算，但某一特定风险何时发生、怎样发生难以预计 可测性 不确定性按概率可以估算 相对性 不同主题拥有信息程度是不同的，具有相对性 收益性 风险与收益对称 8.1 风险概述 8.1.3 风险的分类 从个别投资主体的角度划分 市场风险 市场风险又称不可分散风险或系统风险，是指那些对所有的投资主体和公司都会产生影响的因素而引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、利率变化等属于系统风险因素。 公司特有风险 公司特有风险又称可分散风险或非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件而引起的风险，如某一公司的职员罢工、试制新产品的失败、某一案子的诉讼失败、没有争取到重要的合同非系统风险因素。 8.1 风险概述 从公司本身经营管理的角度来划分 经营风险 经营风险是指公司在未来获取经营利润过程中由于存在不确定性而产生的风险 财务风险 因公司因债务而形成的风险 8.1 风险概述 从企业财务活动基本内容划分 筹资风险 投资风险 收益分配风险 日常资金风险 8.2 单项资产的收益与风险 8.2.1 单项资产的投资收益 资产收益的概念 资产的收益指资产的价值在一定时期内的增值。 资产收益的一般表示方式 以增量表示（收益额或报酬额） 利息或股利 资本利得或损失 8.2 单项资产的收益与风险 8.2 单项资产的收益与风险 8.2.2 单项资产风险的衡量 概率与概率分布（衡量不确定性） 所有的概率即Pi都在0和1之间，即0≤ Pi ≤1 所有的结果的概率之和为1，即∑ Pi=1 【例1】某企业准备投资开发新产品，根据市场预测，三种不同市场状况的预计年收益率和概率分布如表1 8.2 单项资产的收益与风险 8.2 单项资产的收益与风险 方差与标准差 期望值（预期值） 随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（期望值），它反映随机变量取值的平均化。 公式：EX = ∑（Pi · Xi） 8.2 单项资产的收益与风险 方差 方差是随机变量离差平方的期望值，即： 方差（σ2）=∑(Xi – EX)2· Pi 标准差 标准差也叫均方差，是方差的平方根 标准差（σ）= ∑（ Xi – EX)2· Pi ☆一般说来，方差、标准差越大，说明风险越大 8.2 单项资产的收益与风险 8.2 单项资产的收益与风险 E甲=30%×0.3+15%×0.5+0×0.2=16.5% σ2甲=(30%-16.5%)2×0.3+(15%-16.5%)2×0.5+(0- 16.5%)2×0.2=0.011025 σ甲= 同理可以分别算出乙、丙产品的期望收益率和标准差。 再见P136-P137书上的例子 8.2 单项资产的收益与风险 离散系数 概念 离散系数指每单位期望报酬的标准差大小，用来度量单位报酬的风险。是面临多个投资决策时的决策（选择）指标。 公式 8.2 单项资产的收益与风险 离散系数的决策原则 在面临多个投资项目（股票）时，选择离散系数小的项目（股票）进行投资。 举例 例8-4（P138 ）以例8-1和例8-3的数据为例，项目甲的期望收益率为13%，标准差为14.18%；项目乙的期望收益率为8%，标准差为9%；项目丙的期望收益率为11%，标准差为3%则投资者应选择哪个项目进行投资。 解： 项目A 的离散系数：CV=14.18%/13%=109.07% 项目B的离散系数：CV=9%/13%=69.23% 项目C的离散系数：CV=3%/11%=27.27% 根据决策选择方案，C项目的离散系数最小，所以应选择项丙项目。