04第四章外汇汇率预测辩析.pptVIP

* 三、依据市场法 预测人员可以利用当前的即期市场汇率和远期市场汇率，对未来汇率进行预测。一般情况下，在近期内某一种货币相对另一种货币预计将要升值时，外汇投机商现在就会大量购进该种货币，期待升值后再抛出。外汇投机商的投机行为会立即推动该货币上扬；如果近期内某种货币预计将要贬值，那么，外汇投机商就会抛出该种货币，期待贬值后再买进。外汇投机商的行为会促使该种货币立即下降。因此，当前该货币的即期汇率，应该能够反映出市场对近期内该货币汇率走势的预计。 * 四、对汇率预测结果的评价 评价预测结果的准确性常使用以下公式： A - St / A *100% 式中：A 表示到期时的实际即期汇率； St 表示未来即期汇率的预测值。 该公式表示：预测结果对比实际汇率的误差大小，数值越大，说明误差越大，而误差越大，亦即准确性越低；反之，则准确性越高。 * 第四章 外汇汇率预测 学习重点 通过本章学习，你应该： 掌握购买力平价、费雪效应、国际费雪效应、利率平价等平价关系 掌握汇率预测的要点 掌握管理的浮动和固定汇率制下汇率预测的常用参数 了解实际中汇率预测的各种方法 * 第一节 外汇市场上的主要平价关系 主要包括以下五个方面的内容: （1）购买力平价 （2）费雪效应 （3）国际费雪效应 （4）利率平价 （5）远期与即期汇率关系 * 一、购买力平价（Purchasing Power Parity) 购买力平价理论是瑞典学者古斯塔夫·卡塞尔（G.Cassel）于1916年提出的，又于1922年在其著作《1914年以后的货币与汇率理论》中，对该理论进行了系统阐述，使之更加完善。在卡塞尔的大力传播下，购买力平价理论产生了国际性影响，成为20世纪以来最重要的汇率理论。 * “购买力平价”可以分为两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。 绝对购买力平价指，在一定时点上，“两国间的汇率，决定于两国一般物价水平之商”。在卡塞尔看来，汇率应根据购买力的对比关系而定，而购买力表现为一般物价水平的倒数。因此，从两国物价水平之商中，可以得出两国的汇率。 相对购买力平价指，当两种货币都发生通货膨胀时，他们的名义汇率等于其过去的汇率乘以该两国通货膨胀之商。 购买力平价的两种形式： * ? 预计外汇相对 购买力平价线 于本币的变化（%） 3 D 2 1 A B 3 2 1 0 1 2 3 本国与外国 -1 通货膨胀率之差（%） -2 -3 购买力平价 在通货膨胀率比较小的情况下，购买力平价的近似公式为：本国与外国的通货膨胀率之差，应该等于汇率的相对变化。如下图： 购买力平价示意图： * 二、费雪效应（Fisher Effect） 费雪效应以英国经济学家Irving Fisher的名字命名，表明名义（nominal）利率、真实利率和通货膨胀率之间存在如下关系： （1+i）=（1+r）*（1+P） 式中：i表示名义利率； r表示真实利率； P表示通货膨胀率。 * 费雪效应的通用形式： 费雪效应的通用形式认为，每个国家的真实收益率是相同的，即世界上只有一个真实收益率。因为，如果一个国家货币的真实利率高于其他国家，那末大量的资本就会流入这个国家，同时套利活动就会出现。只要政府不加干预，套利活动就会持续进行，直到真实收益率相等为止。 费雪效应有时可简化成：id-if ≈ pd-pf * 三、国际费雪效应（Internal Fisher Effect） 费雪效应表达了名义利率与预期通货膨胀率之间的关系，而购买力平价建立起汇率与预期通货膨胀率之间的关系，国际费雪效应则表示名义利率与汇率之间的关系。 * 四、利率平价 我们曾在前面讨论过利率平价理论，它