08作业4(同仁堂).docVIP

第四次作业 同仁堂医药综合分析采用杜邦财务分析体系进行综合分析。净率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。由公式可以看出：决定率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。 2005年同仁堂医药杜邦分析表 净资产收益率（0.10841） 资产净利率（0.08215 ） × 权益乘数（1.31971） 销售净利率（ 0.11560 ） × 资产周转率（0.71067） 1÷（1-资产负债率0.24226） 净利润 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 平均资产总额 负债总额 ÷ 资产总额 销售净利率＝净利润/销售收入 →2005年销售净利率=301231159/2605732437＝0.11560 2006年销售净利率=156021182/2396505176＝0.06510 2007年销售净利率=232891143/2702850939＝0.08616 2008年销售净利率=258946471.84/2939049511.33=0.08810 总资产周转率=2005年总资产周转率=??????/（+ 3779680132）÷2?= 2006年总资产周转率=????/（+ 3815658562）÷2?= 2007年总资产周转率=????/（+ 4194676558）÷2?= 2008年总资产周转率= 2939049511.33?（+ 4550072456.13）÷2?=872085332.84/4550072456.13＝0.19166 同理通过计算可得下表： 同仁堂指标就算表 指标 2005 2006 2007 2008 销售净利率 0.11560 0.06510 0.08616 0.08810 总资产周转率 0.71067 0.63105 0.67484 0.67218 资产负债率 0.24226 0.22602 0.20332 0.19166 权益乘数 1.31971 1.29202 1.25521 1.23710 资产净利率 0.08215 0.04108 0.05814 0.05922 净资产收益率 0.10841 0.05308 0.07298 0.07326 通过上述数据分解可知：权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。这样分解之后，可以把率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，净资产收益率的高低首先取决于资产净利率的高低。而资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，二是资产周转率。要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。资产周转率反映了企业资产占用与销售收入之间的关系，影响资产周转率的一个重要因素是资产总额，由杜邦分解式和杜邦结构图均可见：销售净利率越大，资产净利率越大；资产周转率越大，资产净利率越大；而资产净利率越大，则净资产收益率越大。 总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。下面采用杜邦财务分析体系来分析和。表1：财务比率汇总表 2005 2006 2007 2008 同仁堂净资产收益率 0.10841 0.05308 0.07298 0.07326 丽珠集团净资产收益率 0.08636 0.10737 0.27772 0.28282 同仁堂权益乘数 1.31971 1.29202 1.25521 1.23710 丽珠集团权益乘数 1.74703 1.78317 1.47591 1.59388 同仁堂资产负债率 0.24226 0.22602 0.20332 0.19166 丽珠集团资产负债率 0.4276 0.4392 0.3241 0.3726 同仁堂资产净利率 0.08215 0.04108 0.05814 0.05922 丽珠集团资产净利率 0.04943 0.06021 0.18817 0.17744 同仁堂销售净利率 0.11560