财务管理·闫华红串班·第二讲.docVIP

第四章 投资管理 本章考情分析 本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出题，而且以往年年都要从计算题或综合题的考察中出现。 第一节 投资概述 一、投资的种类 类型 说明 投资行为的介入程度 直接投资 直接投资是指由 间接投资 投入的领域 生产性投资 非生产性投资 投资的方向 对内投资 对（从企业角度） 对外投资 购买有价证券或其他金融产品或向其他企业注入资金 固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、、项目计算期的构成项目投资的内容 第二节 财务可行性要素的估算 包括投入类财务可行性要素的估算和产出类财务可行性要素的估算两类。 一、投入类财务可行性要素的估算 二、产出类财务可行性要素的估算 要素 估算 营业收入 补贴收入 固定资产余值 回收流动资金 终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。 【提示】在进行财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产余值和流动资金统称为回收额。 第三节 投资项目财务可行性评价指标的测算 一、财务可行性评价指标及其类型 静态评价指标（总投资收益率、静态投资回收期） 按是否考虑 资金时间价值 动态评价指标（净现值、净现值率、内部收益率） 评价指标 按指标性 正指标（越大越好：除静态投资回收期以外的其他指标） 的分类 质不同 反指标 （越小越好：静态投资回收期） 主要指标（净现值、内部收益率等） 按指标在决策 次要指标（静态投资回收期） 中的重要性分类 辅助指标（总投资收益率） 二、投资项目净现金流量的测算 （一）投资项目净现金流量（NCF）的概念 1.特点 （1）在建设期内的净现金流量一般小于或等于零；（2）在运营期内的净现金流量则多为正值。 2.净现金流量形式 形式 所得税前净现金流量 所得税后净现金流量 特点 不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据。 评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献。 关系 所得税后净现金流量=所得税前净现金流量-调整所得税 （二）确定建设项目净现金流量的方法 1.列表法 全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的区别 区别点 全部投资的现金流量表 项目资本金现金流量表 流出项目不同 不考虑本金偿还和利息支付 考虑本金偿还和利息支付 流量计算内容不同 既计算所得税后净现金流量也计算所得税前净现金流量 只计算所得税后净现金流量 2.简化法 三、静态评价指标的含义、计算方法及特征 （一）静态投资回收期1.计算（1）公式法（特殊条件下简化计算） 特殊条件①不包括建设期的回收期②包括建设期的回收期＝＋建设期（2）列表法（一般条件下的计算）　　不包括建设期的静态投资回收期= -建设期　.优缺点：优点 缺点 ①能够直观地反映原始投资的返本期限； ①没有考虑资金时间价值； ②便于理解，计算比较简单； ②不能正确反映投资方式的不同对项目的影响； ③可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 ③没有考虑回收期满后发生的净现金量。 优缺点 优点：计算公式简单； 缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能正确反映建设期长期及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响；（3）分子、分母的计算口径的可比性较差；（4）无法直接利用净现金流量信息。 四、动态评价指标的含义、计算方法及特点 （一）净现值(NPV) 1.计算 净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。 计算方法的种类 内容 一般方法公式法：本法根据净现值的定义，直接利用公式来完成该指标计算的方法。列表法：本法是指通过现金流量表计算净现值指标的方法。特殊方法本法是指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。插入函数法在Excel环境下，用插入函数法求出的净现值优缺点 ②缺点： 无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；与静态投资回收期指标相比，计算过程比较繁琐。 （二）净计算净现值率是净现值与原始投资现值的比率。 3.优缺点 缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率。 （三）内部收益率（1）建设期为0，运营期每年净现金流量相等 I 【联