第09讲汇率制度选择.pptVIP

* * 西南民族大学 经济学院 西南民族大学 经济学院 第9讲　汇率制度选择 Alternative Exchange Rate Regimes 教学要点 比较固定汇率制度和浮动汇率制度的利弊 熟悉固定汇率与浮动汇率之间的居中安排 了解欧洲货币一体化、美元化、汇率目标区 * * 西南民族大学 经济学院 固定汇率和浮动汇率 两种汇率制度比较的要点 经济效率 经济稳定 货币政策自主性 * * 西南民族大学 经济学院 汇率制度利弊比较　 固定汇率制 浮动汇率制 优点 1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资 2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征 3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害 4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力 1. 汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况 2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动 3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性 4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击 缺点 1.汇率变动更加难以预测 2.货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全 3.容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突 1.增大不确定性和外汇风险危害 2. 外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动 3.容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突 * * 西南民族大学 经济学院 居中安排的汇率制度 管理浮动,又称“肮脏浮动”，指货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝着有利于自己的方向浮动。目前，各主要工业国所实行的都是管理浮动，绝对的自由浮动纯粹是理论上的假设而已。 保持正常汇率变动的同时消除过度波动性 汇率由市场决定，但借助政府入市干预使汇率调整变得平滑 关键在于什么是“过度波动”？ 也称dirty floating * * 西南民族大学 经济学院 居中安排的汇率制度 爬行钉住:指汇率按预先宣布的固定范围做较小的定期调整或对选取的定量指标的变化做定期的调整。 汇率持续小幅调整，调整时间和幅度由官方规定 央行有义务入市干预 July 1999 尼加拉瓜的爬行钉住汇率(1998-1999) Cor/$ * * 西南民族大学 经济学院 居中安排的汇率制度 钉住平行幅度 汇率可围绕中心平价更大幅度的波动 组合汇率安排：爬行幅度汇率制 爬行幅度汇率制 * * 西南民族大学 经济学院 居中安排的汇率制度 货币委员会 以独立的货币机构取代中央银行，根据持有的外汇储备决定本国货币发行数量 彻底放弃自主的货币政策 比如香港的美元联系汇率制度 * * 西南民族大学 经济学院 汇率制度的现实选择 独立浮动(18.7%) 无单独法定货币(21.9%) 管理浮动(27.3%) 爬行钉住(3.2%) 钉住幅度(3.2%) 传统钉住汇率制(21.9%) 货币委员会(3.7%) Source: IMF staff reports; Recent Economic Developments; and International Financial Statistics. * * 西南民族大学 经济学院 战后布雷顿森林体系 与战前国际金汇兑本位制比较 战后布雷顿森林体系与战前金汇兑本位的区别： (1)国际准备金中是黄金与美元并重，而不只是黄金 (2)战前处于统治地位的储备货币，除英镑外，还有美元和法郎，而战后美元是唯一的主要储备货币 (3)战前英、美、法三国都允许居民兑换黄金，战后美国只同意外国政府向美国兑换 (4)战前没有一个国际机构维持着国际货币秩序，战后有国际货币基金组织作为国际货币体系正常运转的中心 * 西南民族大学 经济学院 * 战后布雷顿森林体系 与战前国际金汇兑本位制比较 战后布雷顿森林体系与战前金汇兑本位制的相似之处: (1)战后会员国的货币平价与战前金平价相似 (2)战后会员国货币汇率的变动不超过平价上下1％的范围与战前黄金输送点相似 (3)战后会员国的国际储备除黄金外还有美元与英镑等可兑换货币，与战前国际储备相似 (4)战后对经常项目在原则上不实施外汇管制，与战前的自由贸易和自由兑换类似 * 西南民族大学 经济学院 * 欧洲货币一体化 欧洲经济共同体的货币一体化理想 魏尔纳计划 联合浮动汇率机制 欧洲货币合作基金 中心汇率 欧共体上限 欧共体下限 IMF上限 IMF上限 +2.25% –2.25% +1.125% –1.125% 隧道中的蛇 * * 西南民族大学 经济学院 欧洲货币一体化 欧洲货币体系 欧洲货币单位ECU “超蛇形联合浮动”汇率机制 欧洲货币基金 * * 西南民族大学 经济学院 欧洲货币一体化 德洛尔计划 建立货币同盟的前提条件