析中小企业IPO存的问题与对策.docVIP

中小企业发展过程中，有着较大的资本扩张的要求，而中小企业申请银行贷款会受到抵押、担保等申贷条件的限制，且财务成本较重。在债务融资较难实现的压力下，上市融资或许是中小企业做大做强的较好选择。但是由于中小企业自身的缺陷以及国内投资者的投资水平所限，监管部门为维护金融市场稳定、保护投资者的合法利益，必须对中小企业上市进行更加严格的监管，这就注定在现阶段能够上市的中小企业数量是十分有限的，由此形成了中小企业上市的艰难坎坷之路！但是艰难并不意味着不可行，本文即为中小企业上市的艰难之路进行剖析并提供可供选择的途径。 中小企业存在的典型问题 目前能够在国内A股成功上市的中小企业只有不到500家，仅占全部中小企业法人的十万分之五点六。中小企业在上市之前往往认识不到自身所存在的一些管理问题，往往是在上市进程中，对上市企业的资质和条件才有所了解。而对自身管理问题没有做好充分的调整和准备的情况下，匆忙进入上市流程，为了上市而上市，却反而受到了制约，甚至最终没有通过证监会的审核而告失败。 通过分析近些年中小板和创业板两个板块申请上市企业的审核未通过原因，主要是存在以下几个问题： 缺乏持续的盈利能力和增长能力 尤其是针对创业板，除了硬性的财务指标外，其上市条件之一就是公司要有很好的成长性，即最近两年营业收入增长率均不低于30％。在被否决的公司中，不乏缺乏持续的盈利能力和增长能力的公司。这类公司存在以下特征：所处行业规模较小、发展空间有限，公司在行业中缺乏竞争优势；利润严重依赖税收优惠、政府补贴等政策优惠；利润来源于多种业务，主营业务不突出等。 缺乏独立性 独立性是IPO的基本条件，也是决定企业持续盈利能力的核心因素。缺乏独立性的企业很难过会。公司缺乏独立性有两种表现：①对内缺乏独立性，通常是由于改制不彻底而形成对主要股东的依赖，可通过资产重组解决；②对外缺乏独立性，通常表现为在技术或者业务上对其他公司的严重依赖，可通过增强公司实力、减少对单一客户或供应商的依赖，同时加强信息披露来解决。 在最近三年存在信息不实、管理经营不规范的问题 信息不实和管理经营不规范，也是上会被否的重要因素之一。该类问题通常表现为委托持股；非法内部集资；设立时虚假出资或对实物资产没有进行评估；环保受处罚；伪造或篡改纳税报表；人员管理不规范、有重大劳资纠纷或其他纠纷等事项。 募集资金的项目不具可行性 该类问题表现为：募集资金拟投资的项目面临巨大的市场风险，公司应当将募集资金投资于主营业务，并做详尽的可行性分析；募集资金拟投资的项目缺乏技术支持。 公司信息披露质量差 表现为没有按照在中小板或创业板的上市规定以及招股说明书准则批露相关信息，通常包括内容不清楚、不确定以及前后矛盾等问题。 预先应对，未雨绸缪 一般创业型企业的管理层都对企业自身的问题研究不透彻，这主要是因为在未上市前，企业的经营管理通常属于粗放型的，目标单一；而通过上市进程成功上市后，由于政府部门和监管部门对企业的监管要求日趋严格，各项法规和规章也对上市公司的公司治理问题、内部控制问题、关联交易问题等一些重大问题有明确的要求，迫于这些压力，企业的管理层不得不把目光集中在企业内部，从抓生产营销到抓内部治理，而产生了很多观念上的碰撞和理念上的革命。 首先，中小企业应该在上市成功之前，预留出两至三年的时间进行企业内部整顿，梳理各职能部门的职责权限，对职责有缺陷的部门要及时整改；按照内控要求重新架构业务流程、划分权限层级，避免职能交叉、多头管理的问题；梳理各个岗位的工作标准，使员工工作有规章可依循、行为有标准可参照。 其次，中小企业应至少在上市成功两年前要尽量将企业整改为规范运行。避免大股东侵占小股东权益的事项、避免重大资产重组、关联交易事项等。要注意梳理股权关系，尤其对不符合法律规定的事项要提前清理。也要尽量避免一些违法、违规的事项发生。这些事项如果不加以时日进行整改，往往会受到证监会审查从而发生各种质询，影响上市进程。 再者，中小企业也应重视企业的发展战略规划，且决策行为不能仅依靠一个人的智慧。要加强公司治理，要形成对各项重大决策的合议机制，加强董事会、股东会、经营管理层的建设，增加董事会委员会的各项职能，共同搭建合理的组织架构，以形成从上至下、权责明晰的管理机构。 最后，企业是否具有持续的盈利能力与其商业模式息息相关。优良的商业模式包括对于经营性现金流的合理管理，避免因企业规模扩张而造成资金链断裂的情形；有竞争力的客户关系，比如客户中有很多知名企业和上市公司，客户集中度合理，维护成本低等；具有自己的品牌和技术；合理的分销渠道，能够把握客户关系及对产品需求进行更有效的控制等。 善用中介力量 发行上市的过程中，高水平的中介机构往往起着非常重要的作用。在企业尚未整改到上市要求的条件之前，需要聘请专业的财务顾问进场，与企业一道就各类