华安升级主题基投资价值分析报告--天相投顾.docVIP

挖掘“升级”行业价值增长机会，分享经济转型投资收益 ——华安升级主题股票型基金 投资目标 该基金重点投资于受益于产业结构升级、消费升级和技术升级的行业，分享中国经济结构转型过程中的投资收益。在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的增值。 将秉持价值投资的理念，挖掘中国经济结构转型过程中由产业结构升级、消费升级和技术升级带来的价值增长机会。 投资策略 1. 资产配置策略 以股票投资为主，并通过适度调整大类资产配置比例，减少基金的系统性风险。 2.股票投资策略 采取“自上而下”的方式选择行业，重点关注战略性新兴行业、消费升级行业和传统行业中的技术升级；采取“自下而上”的方法精选个股，在选择行业的基础上，采用基本面分析和实地调研相结合的研究方法选择个股。 3.债券投资策略 该基金可投资于国债、金融债、企业债和可转换债券等债券品种，通过综合评估合理分配固定收益类证券组合中各类产品的比例。 资产配置 股票投资60%～95%；债券、权证、资产支持证券占0～40%，其中权证投资0～3%；现金或者到期日在1年以内的政府债券不低于5%。 业绩基准 80%×沪深300指数收益率＋20%×中国债券总指数收益率 风险收益特征 股票型基金，风险收益较高，预期风险收益高于混合型、债券型、货币型基金。 资料来源：华安升级主题股票型基金产品方案 下面我们将结合当前的宏观经济形势、政策环境以及华安升级主题股票型证券投资基金的产品特点、公司实力等方面进行综合分析，以供投资者参考。 宏观经济运行背景 （一）中国经济仍将保持强劲的增长态势 改革开放以来，中国经济一直保持了持续快速的增长，虽然在08年受到世界经济陷入衰退的不利影响，但GDP增速在2008、2009年依然保持在9.6%和9.2%。随着2010年以希腊为代表的欧洲主权债券危机的爆发，又为我国经济发展增添了变数。从经济实际运行情况来看，虽然欧洲债务危机影响了欧元区经济复苏步伐，给全球经济复苏带来了诸多不确定性，对我国外需也造成了一定不利影响，但对我国经济总体影响有限。在国家保增长、调结构、扩内需的宏观政策引导下，2010年我国经济保持了平稳的发展势头，全年同比增速10.3%，增长势头依然强劲，可以预期的是这种态势在2011年仍将会得到延续。在这样的经济增长周期下，我国股市将具备长期稳定上涨的基础。 图1：1992年以来我国国内生产总值（GDP）同比增长率（%）走势图 数据来源：国家统计局，天相投顾整理 从2010年12月份宏观经济运行情况来看，我国工业、投资和消费均保持了良好发展势头：12月份工业增加值同比增长13.5%，增速比上月提高0.2个百分点；12月份社会消费品零售总额同比名义增长19.1%，增速比上月提高0.4个百分点。12月PMI（采购经理人指数）指数虽然有所下滑，但仍维持在50%以上，这也是自2009年3月份以来连续22个月维持在50%的扩张与收缩临界点之上，表明需求回稳的趋势仍在延续。 （二）股票投资仍处在较好的时期 按照索罗斯的自我反射理论，牛市可以划分为三个阶段：价格低于价值— 价格与价值相互匹配— 价格高于价值。第一个阶段是价格低于价值的低估时期，对应的是经济的衰退，是最好的投资时机，2008年底和2009年上半年股市基本运行在这样的区间。目前股市运行在价格与价值对应的阶段，市场呈现震荡和结构调整的格局，但市场的底部随着业绩的增长出现抬升的态势。虽然我们已经走过了第一个最具有吸引力的阶段，但当前股市所处的第二个阶段也是很好的时期，是值得选择好的产业和具有成长空间的上市公司的时期。 图2 索罗斯的自我反射周期 资料来源：天相整理 紧随行业轮动，把握主题投资机会 （一）A股市场行业轮动明显 根据美林公司的投资时钟理论，按照宏观经济增长状况和通胀情况，可将经济周期划分为四个阶段（衰退、复苏、过热、滞胀）。当经济周期在不同的阶段变换时，债券、股票、大宗商品和现金依次有超过大市的表现。受经济周期影响，产业发展存在周期轮动现象。一般来说，在经济周期的不同阶段，不同行业受影响的程度往往存在差异，某些特定行业能够在经济周期的特定阶段获得更好的表现，从而形成阶段性的优势行业。而这一理论对于中国的A股市场也同样适用。 近年来，国内A股市场行业轮动现象较为明显。2005年至今，在经济复苏期，处于产业链上游的原材料行业最先受益于通货膨胀预期；在经济繁荣期，金融、地产可以分享全行业景气提升所带来的超额收益；在经济滞胀期和衰退期，投资具有价格刚性的医药、日常消费品和公用事业行业往往可以起到抵御风险的作用。可见，在不同的时期选择合适的行业进行投资，有望规避市场风险，获得超额收益。 图3：美林投资时钟理论 资料来源：Merrill Lynch:“The Investment Clock” 2004.N