50ETF引领股票期权,东方价值线开模拟交易.docVIP

作为境内交易所市场股票期权的首个试点品种，上证50ETF期权还未开展交易已备受业内关注。多家券商、私募等机构投研部门连日里组织数场讨论会，积极布局产品线，欲在一个新的对冲时代“分一杯羹”。而华夏上证50ETF作为最早的ETF产品之一，同时基于华夏基金成熟的ETF产品运作经验，被选为股票期权试点产品，也是目前国内唯一的股票期权标的。 业内人士认为，华夏上证50ETF作为以大盘股为最主要标的，并且在可进行两融股票中规模最高的组合产品，首先“试点”十分合理。同时，股票期权的推出不仅会为投资者提供全新且成熟的风险管理工具，还会为中国金融市场带来无穷无尽的交易策略，将推进一个三维的时代。但目前来看，其对普通个人投资者的参与门槛仍然较高，个人投资者可先“曲线救国”。 从华夏上证50ETF这个唯一的标的物本身来看，股票期权时代的开启也给该基金带来了很大影响。 50ETF两日规模增16亿元 上周五监会宣布上证50ETF期权将于2月9日正式上市后，本周，资金就开始持续流入华夏上证50ETF。据上交所数据，上周五，华夏上证50ETF的总份额为98.92亿份，而本周一、二，华夏上证50ETF的总份额分别为103.87亿份和105.33亿份，短短两个交易日总份额增长了6.41亿份，约有近16亿元资金申购50ETF。 “从国外的经验看，期权的推出对相应标的都有正面的影响。”招商证券研究员贾戎莉表示，期权推出后，其对应的50ETF的流动性和交易量都会增长。 华夏上证50ETF期权脱颖而出“非常合理” 从全球期权市场来看，开展股票期权业务的交易所中，证券交易所占66%，其股票期权交易量也占到六成以上。毋庸置疑，作为资本市场基础性的、成熟的风险管理工具，股票期权发挥着价格发现、降低市场波动和培育机构投资者的核心竞争力的重要作用。 从2013年底开始，沪深300股指期权、上证50股指期权、上证50股指期货、中证500股指期货、上证50ETF期权、上证180ETF期权仿真交易陆续开展。2014年6月30日证监会表示，正在研究ETF期权交易试点方案，个股期权需待ETF期权试点后再另行研究。在如此多的对冲工具中，上证50ETF成为首个试点品种有其天然优势。 中信证券金融工程研究组王兆宇认为，试点品种应该具备标的规模大、抗操纵性强、流动性好和波动性适中的特点。具体来看，首先，所筛选的股票和ETF需是被纳入融资融券中最重要的一类，因为被纳入两融中的标的均已考虑流动性等因素；其次，期权标的必须有做空的途径，这样标的就不会被爆炒；另外，将可以进行两融的股票按照规模排序，排名最高的就是上证50ETF，所以首先推出上证50ETF期权作为试点非常合理。 目前市场上就只有华夏基金发行了上证50ETF；另外易方达、中海发行的上证50 基金不属于ETF，银华基金发行的是上证50 等权重ETF。华夏上证50ETF 的投资策略是主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，其自成立以来的跟踪误差只有0.75%。所以，上证50ETF 期权的最终标的资产是上证50 指数的成份股。 上海一家私募的合伙人告诉记者，监管层推出新的对冲工具非常谨慎，上证50ETF组合中均以金融蓝筹为主，风险相对较小，等运行稳定后再陆续推出其他品种，此举也将对交易所进行产品和体制创新有很大的促进作用。 盈创世纪总裁、《期权就这么简单》作者韩冬也表达了相同的观点，上证50ETF标的简单、波动相对较低，监管层此举也体现了保护投资人的初衷。相较之下，股指期权由于和股指期货挂钩杠杆较大，以及个股期权波动幅度太大均被排除在首批试点外。 在ETF期权推出后，韩冬认为股指期权和个股期权会按照风险从小到大的顺序被依次推出，“但我个人最希望看到上证50股指期货和上证50股指期权尽快出来，这样单一标的不同品种之间的对冲会形成一个包含现货、期货、ETF的完整体系。” 机构进入新对冲时代 伴随大量资金以“加杠杆”的方式涌入市场，A股“两融”市场融资余额突破万亿元，风险转移工具的缺失令不少业界感到担忧，期权的推出可谓“正当其时”。韩冬表示，期权品种出现后，中国金融市场将从此进入一个“三维立体”的时代。 正是由于对冲的策略需求，华夏上证50ETF可能出现大规模的资金流入。一方面是标的活跃可能带来一段时间内相关蓝筹股的上涨，投资者买入华夏上证50ETF的热情会增加；另一方面机构和个人基于华夏上证50ETF和期权构建的各种策略将会流行起来，这也会增大现货规模。比如如果有100万份看涨期权，对应的就是250亿规模的华夏上证50ETF现货。 华夏上证50ETF是全市场第一个ETF（2004年成立），华夏上证50ETF期权将是A股第一个ETF期权，估计在未来一段时间内，全市场也仅会有这样一个期权在运行。市场都见识过