住房公积金存量资金管理效益的研究.docVIP

住房公积金存量资金管理效益的研究 　　住房公积金制度自1991年建立以来，已走过二十余年历程，这一制度在支持我国住房制度改革及改善广大职工住房条件等方面发挥重要作用的同时，也积累了大量的存量资金。每年各地住房公积金账户资金运转规模及全国住房公积金账户存量资金规模都是非常可观的，2013年底住房公积金资金规模达到2.8万亿元。各地管理中心运作好资金，提高资金收益，就可以为当地廉租房建设提供更多的资金保障，也就是对住房保障事业做出贡献。 　　一、目前我国住房公积金主要的投资方式 　　根据《住房公积金管理条例》第二十八条规定，住房公积金管理中心在保证住房公积金提取和贷款的前提下，经住房公积金管理委员会批准，可以将住房公积金用于购买国债。因此，住房公积金的合法投资渠道只有两个，即银行存款和购买国债。目前单位可购买的国债主要是记账式国债，但记账式国债利率一般低于同期银行定期存款利率，如2011年的三年期国债利率为3.22%，同期银行利率4%以上；2012年30年记账式国债中标利率只有4.07%，2012年的五年期利率可达5%以上。所以，总的来说，把住房公积金存量资金用于国债投资并不是一个最好的渠道。 　　二、对存量资金投资定期存款的探讨 　　（一）对住房公积金的最佳现金持有量的探讨 　　1.住房公积金的最佳现金持有量模型的选择。住房公积金一般是由单位缴纳，具有强制性、规律性的特点；而个人在使用住房公积金时包括个人提取现金和个人贷款两种方式，又具有很大的随机性。个人在使用住房公积金时不仅受审批过程影响，而且与房地产市场的波动密切相关。因此，住房公积金的活期余额具有很大的随机性，我们如何既保障个人缴存者随时可使用公积金，又使活期余额最少，尽量减少资金的闲置，进而达到资金效益的最大化。 　　最佳现金持有量模型各有各自的特点，对住房公积金的适应度也大有不同。 　　列表2-1对各个模型对住房公积金的适应度进行比较，得出住房公积金的余额活期资金适合用修正b值后的随机模型。 　　本文试图根据公积金的特点，利用修正后的随机模型求出H市公积金的最佳现金余额并且预测未来五年的一个额度，同时求出一个定期存款的数额以达到充分利用资金，提高资金的使用效率。 　　2.随机模型在住房公积金的应用。由于住房公积金中心的资金发生是随机的，所以就可以使用最佳现金持有量的随机模型来进行分析，随机模型的公式为： 　　如图2-1，虚线H为现金存量的上限，虚线L是现金存量的下限，实线R是最优现金返回线，b为变现需要额的成本期望值，δ为预期每日现金余额变化的标准差，i为定期存款的银行利率。在大多数情况下（本案例特殊），该模型中的b参数一般用每次转换有价证券的交易成本作为b参数值，但是模型中的的交易成本都是指与交易次数相关的手续费、过户费等固定费用，而没有考虑与交易量的有关的税金以及佣金。因此，当现实情况下存在手续费返还或者过户费免交的情况下，用每次转换有价证?坏慕灰壮杀咀魑?b值就没有了计算意义。本案例中公积金定期存款的正常提取和存放几乎不需要手续费和交易费，但有可能因提前支取产生利息损失。当公积金余额不够用时，为了保障公积金的及时发放，需要提前支取部分未到期的定期存款，这提前支取的定期存款则会损失一定量的利息。因为这是可能会发生的现金短缺现象，所以计算损失的利息需要根据发生短缺的概率及短缺金额来定。本文把用此方法计算出来的利息损失叫做变现需要额的成本期望值，其中假设提前支取这部分的定期存款为已存放满一年未到期的五年期定期存款。 　　所以，在本文中，结合住房公积金提取和存放的现实对模型进了一些修正，利用定期存款变现需要额的成本期望值作为模型参数b的值。这样，可以更充分地考虑到日常现金持有量的变动性和现金转换的科学性，从而使得模型更为科学、更贴近本案例的实际。 　　3.对公积金中心最近五年的数据进行计算分析。根据某市公积金中心的资金流入项：缴存者缴存金额、还贷款金额、还利息金额；资金流出项：缴存者提取金额和贷款金额等五项数据，分别计算当日、当月、当年的差额（流入量减去流出量），以及每天的活期资金余额。 　　4.定期存款的存入额度。根据某市公积金中心近五年的数据计算结果，我们可以观察到公积金中心当年的资金流入都是大于当年的流出，说明当年的流入资金就可以满足当年流出的需求，所以上一年的余额绝大部分可以存五年期定期存款。 　　5.计算最佳现金持有量的具体步骤。 　　（1）计算标准差。根据某市公积金中心近五年的数据计算出公积金中心的当日差额，再求出当日差额的标准差。根据标准差的公式： ■ 　　以及2010年到2014年的数据可以算出当日余额的标准差为620.58万元。 　　（2）计算L值（最低现金余额值）。对每日差额进行升序排序，对于出现差额负数的