外储运用应侧重直接投资.docVIP

外储运用应侧重直接投资 未来10年左右，应在保持外汇储备稳定增长基础上，逐渐把外汇储备的50%-60%投资于实体经济，40%-50%投资于债券、股票等虚拟经济。 我 国有庞大的外汇储备，但企业、银行要想使用外汇储备并不容易。 外汇储备是国内居民净储蓄，但国内居民没有持有外汇储备，原因在于汇率升值，居民不愿意持有，中央银行发行人民币基础货币收购了外汇。而基础货币发行的结果就是通货膨胀，全体居民在经济成长过程中，承受通货膨胀的损失表现为中央银行的外汇储备。 外汇储备是负债，也是资产，是国家可以直接动用的资产。我国外汇储备是由中国人民银行通过投放基础货币在外汇市场购汇形成的，本质上是全民承受通货膨胀后央行（国家）获得的外汇资产。央行购汇所使用的本币就是中央银行的负债，而外汇储备体现为中央银行的资产。 我国外汇储备投资的主体部分是国债、企业债和其他金融资产对实体经济投资相对少。 《中华人民共和国中国人民银行法》第八条称：中国人民银行的全部资本由国家出资，属于国家所有。发行人民币本身属于国家行为，人民币属于国家所有，外汇储备本质上也是国家资产，是国家可随时动用和使用的战略资产。 中央银行持有外汇资产，不能直接动用，但国家可以直接动用。国家向商业银行的外汇注资是最典型的国家直接动用外汇储备，将外汇储备直接注入国际货币基金组织、投资于亚洲基础设施投资银行和丝路基金，也是国家直接动用外汇资产的表现。可见，外汇储备是国家随时可以动用的资产。 那么，庞大的外汇储备如何发挥作用？ 直接投资有利外储安全 首先要注意规避外汇储备的主权风险。 外汇储备购买美国国债、企业债等，主权风险很大。2011年欧美等对利比亚进行军事打击时，美国等冻结了利比亚数百亿美元的资产，伊拉克战争和朝鲜战争时期，美国也冻结了这两个国家的资产。乌克兰危机以来，美国和欧洲采取了冻结部分资产账户的手段对俄罗斯进行经济制裁，这值得我们警惕。 第二要规避通货膨胀损失，规避金融资产价值缩水的风险。 美元在全球的流通量越来越多，尤其是金融危机以来，美国实施量化宽松货币政策，以美元标价的资产总体趋势会趋向贬值，这会给外汇储备带来长期利益损失。更重要的是，美国等发达国家虚拟经济比例高，资产证券化链条长，资产价格周期性危机是必然现象。 不仅如此，我国有巨大的外汇储备，主要投资于美国、欧洲的债券、股票等，其投资回报只有4%-5%，相对直接投资回报来说，水平太低。应该投资和购买能够抵御通货膨胀和资产价格缩水的实体经济资产。 第三，外汇储备安全的根本是发展和壮大实体经济，而不是投资美国国债。 我们的外汇储备长期主要投资美国、欧洲的国债、企业债等，不仅投资回报率低，也面临资产价格波动和缩水的风险，并不安全。 而如果进行直接投资，按照每年7.2%的投资回报，10年就可以翻番，而且不会对国内产生通货膨胀压力。这样，外汇储备不仅可以获得比投资美国债券更高的收益，其安全性也比购买美国国债要高很多，而且对东道国的经济社会发展有利，对国内经济发展有利。 外储直投要有战略思维 改革开放以来，我国利用外商直接投资2万多亿美元，起到了四两拨千斤的作用，改变了中国的落后面貌，使中国制造走向了世界，很多产品产量和产能全球第一，价格低廉。 如果对外汇储备投资战略进行调整，拿出其中的2万多亿美元进行直接投资，与我国目前境外直接投资6000多亿美元结合，起四两拨千斤的作用，就可以再造一个类似中国产能的全球产能供给。 这不仅可以扩大全球资源、能源的产能和供给，也可以扩大先进技术和设备的产能和供给，扩大全球粮食、经济作物等产能供给，营造一个产能相对过剩、市场充分竞争、价格相对低廉的全球经济格局，既有利于我国进口扩大、经济可持续发展，也有利于世界贸易和世界经济可持续发展。 以前中国一直在探索如何获得国际资源和能源的价格话语权、规则制定权，没有找到解决的途径，但2009年以来的产能和需求扩张给了我们启示，就是我国进口需求会导致国际价格抬高，刺激国际社会增加投资和供给，经过一段时间以后，市场价格会出现新的平衡，价格话语权自然实现。 在产能和供给相对过剩的情况下，价格不仅不会上涨，甚至会竞争性下跌，从而使资源和能源价格长期保持在相对合理水平。有鉴于此，可以考虑将外汇储备运用于国际上实体经济各个方面的投资，以满足我国未来的需求和发展。 目前，我国外汇储备投资的主体部分是国债、企业债和其他金融资产，对实体经济投资相对少。建议降低对美国、欧洲国债、企业债、股票等金融类资产的投资规模和比重，扩大对农业、能源、资源和先进技术设备、先进环境技术设备类国家和项目等实体经济的产能投资比重，扩大实体经济的投资比例。 未来10年左右，在保持外汇储备稳定增长基础上，逐渐把外汇储备的50%-60%投资于实体经济，40%-50%投资于债券、股票等虚拟经济。 外汇储备资产