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Chapter12 金融市场理论的发展 第十二章 金融市场理论的发展outline 有效市场假说 金融市场投资理论 金融市场微观结构理论 行为金融学 第一节 有效市场假说 一、市场有效性的早期研究 1934年，沃金分析了长时期商品期货价格的随机波动确良 1953年，坎德尔得出股价和期货的随机游走的结论 1964年，Osborne提出股票市场价格变化的布朗运动 1965年萨缪尔森及1996年Mandelbrot揭示“公平游戏”原则 第一节 有效市场假说 二、尤金·法玛的有效市场假说 1.有效市场假说的形成 2.有效市场假说的定义 3.有效市场假说的假设 4.有效市场假说的分类 5.有效市场假说的检验方式 第一节 有效市场假说 三、对有效市场的挑战 1.混沌理论和分形市场假说简介 司徒泽首先引入混沌理论 埃德加·彼德斯提出分形市场假说 2.彼德斯分形市场假说的内涵 资本市场分形的原因在于：资本市场上有众多的具有不同投资水平日期的投资者，对于不同的投资水平日期，重要的信息集合不同，投资者会作出不同的投资决策。 第二节 金融市场投资理论 一、20世纪50年代之前的投资理论 1900年，巴契里耶提出股价波动的随即运动；