金工导论考试要求.doc

金融学是研究人们在不确定环境中如何进行金融资源跨期配置的学科。 人：理性、私利 环境：不确定性 资源：跨期配置 （名词） 现代金融学的标志 （简答） 现代金融学是上世纪 50 年代－80 年代之间建立的。其标志是两次“华尔街的革命” Markowitz：投资组合选择理论 （简答） 问题: 如何选择各种证券的投资比例,使得在确定的收益目标下,风险最小. 解法: 把证券的收益看作随机变量,把这个随机变量的均值定义为期望收益,方差定义为风险,把各证券的投资比例看作决策变量,建立了确定实现上述目标的投资组合选择模型. 贡献: 首次提出了资产和资产组合的收益和风险的量化方法,使金融学实现了从定性分析向定量分析的飞跃.从理论上论证了分散投资可以控制风险,为现代投资组合理论奠定了基础. 两基金分离定理和MM定理 （名词） Tobin（1958）的两基金分离定理(每一种有效的证券组合都可以表示为一种无风险资产和一种具体的风险资产的组合, 前提条件是允许卖空)。 Modigliani, Miller（1958）, MM定理,提出了无套利分架,大大简化,由此金融学的研究方法完全从经济学中独立出来。 有效市场假说与随机游走 （简答） 有效市场假说（EMH）是以投资者的完全理性和完美的市场为前提的，其核心观点为： （1）投资者是理性的决策者，并且按照最大效用原则来进行个体(独立)的投资行为(决策)； （2）金融证券产品的价格充分反映了对信息的理解，价格是随机游走的，具有不可预测性，没有人能持续的获得超常利润。 随机游走（random walk）：是对EMH的限制性最强的版本。随即游走一定隐含市场有效，但市场有效未必是随机游走。 货币的时间价值 （名词）（简答） 货币时间价值的含义：当前持有一定的货币量比未来获得的等量货币具有更高的价值。 货币之所以具有时间价值，有以下三方面的原因： 1.货币可用于投资，获得利息，从而在将来拥有更多的货币； 2.货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变； 3.一般来说，未来的预期收入具有不确定性。 投资的决策—净现值法则 基本含义为：未来现金流的现值大于初始投资额的项目是可以接受的。 正式的表述为： 净现值（NPV）= 未来流入现金流的现值－未来流出现金流的现值 如果一个项目的NPV为正，就采纳；否则，不采纳。 投资的决策—内部收益率法 内部收益率法(internal rate of return method): 使投资项目总成本(流出的现金流)与项目未来预期现金流(流入现金流)（NCF）的折现值相等的折现率。或使NPV为零的利率 Cost of Project=NCF1/(1+i)+NCF2/(1+i)2+NCF3/(1+i)3 +……+NCFn/(1+i)n 内部收益率法具有两个功能：（1）衡量公司预期投资项目的年收益；（2）降低所有未来现金流的价值。 具有最高预期内部收益率的项目为可选项目。 金融资产 资产（assets）：指任何具有交换价值的所有物。资产通常可分为有形资产和无形资产两种 有形资产（tangible assets）是指其价值决定于特定的有形财产的资产，如房屋、土地或机器等。有形资产又进一步划分为可再生资产（如机器）和不可再生资产（土地、矿井或艺术品） 无形资产（intangible assets）代表了对某种未来收益的合法要求权，它们的价值与所有权的具体形式没有任何关系 金融资产(Financial asset): 金融工具或证券是无形资产，通常是由于货币借贷而产生的，以书面凭证、收据或其他法律文件表示的对企业、个人或政府部门的财产和收入要求权（未来收益是对未来现金流的要求权）。 例子：国债、企业债券、金融债券、普通股、优先股、住房抵押贷款、远期合约、期货合约、期权合约等等 三类：货币、股权和债务证券 评估的原则——一价原则 一价原则：在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，它们的市场价格应倾向于一致。 金融市场上的竞争确保等价资产不仅价格相同，而且利率也相同。 一价原则同样适用于外汇市场和其他金融市场上。对于任意三种竞争市场上可自由兑换的货币，只要知道其中两种汇率，就可以知道第三种汇率 一价原则是套利的结果，套利值买入后立刻卖出，以赚取价差的利润。 估计的步骤 （论述） 1. 估计现金流。通常情况下，现金流是不确定的。对于债务工具（1）发行人可能违约；（2）大多数债务工具设有条款，给予发行人或投资者改变所借资金偿还方式的权利；（3）在未偿还期债务的利率可能变化。 2. 确定折现现金流的合适利率。（1）投资者应该要求达到多大的最低利率；（2）在最低利率的