全球视野中中国经济的发展增长及国际金融政策 陈雨露.ppt

全球视野中的中国经济增长与国际金融政策 中国人民大学 陈雨露教授 二○○五年七月十七日 全球视野中的中国经济增长 人民币汇率体制改革：内容和进程 资本帐户放松管制与我国的金融稳定 亚洲外汇储备剧增与美国经常项目逆差扩大 一、全球化视野中的中国经济增长 一、全球化视野中的中国经济增长 按汇率法计算 一、全球化视野中的中国经济增长 按购买力平价法计算 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 （一）中国经济发展的阶段性障碍： 人民币汇率的国际冲突 1.关于人民币汇率的共识 （1）从长期来说，人民币应当升值。 （2）人民币汇率不止是政策性调整，而是制度性变革。 （3）人民币汇率的形成机制是不合理的、非充分市场化的。 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 2.关于人民币汇率的根本分歧 （1）人民币汇率水平绝不是均衡水平 （2）中国没有执行稳定的汇率政策 （3）人民币升值会抑制金融危机 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 （二）中国政府面对汇率改革的顾虑 1.就业和经济增长：日本的教训 2.金融系统的风险 3.套利资金的巨额流动 4.政治上的考量 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 （1）日元升值过程 日本先后经历了四次升值过程，起因都是与美国的贸易顺差引起了美国不满 1971－73年：尼克松“新经济政策”（17%） 1977－78年：美国财长抱怨日元低估（22%） 1985－87年：“广场协议”（50%） 1994-95年：日美贸易摩擦，美国软美元政策 共升值约200% 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 （2）日元升值对日本经济的影响 产业空洞化 劳动力成本第一/生产基地转移/国内高失业率、两极分化加剧 泡沫经济的产生与破灭 财富幻觉：购买美国泡沫/1987全国综合土地开发计划/土地价格总额 美国/1989紧缩已晚 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 2.经济增长方式的约束:粗放型经济增长 1981——2003：GDP年均增长率：9.54% 全社会固定资产投资年均增长率13.21% 1999——2003：GDP年均增长率从7%上升到9%：2个百分点 全社会固定资产投资年均增长率从5%上升到25%： 20个百分点 劳动生产率：1992——1996：年均GDP5000元/万元固定资产投资 1997年以后：年均GDP2000元/万元固定资产投资 根本症结:制度创新和技术领先 二、人民币汇率体制改革：内容和进程 （三）解决国际冲突的可能路线图 1.贸易途径：增加有效进口，平衡经常项目顺差。 2.全面狙击短期游资的流入。 3.启动外汇交易市场的改革。 4.适度控制人民币升值的速度和幅度（5-10％） 三、资本帐户放松管制与我国的金融稳定 （一）中国资本帐户的开放度 （二）放松资本帐户管制的前提条件 1.宏观经济的稳定： 适度经济增长、稳定的物价水平 良好的财政状况、经常项目基本平衡 2.健全的金融体系 3.汇率和利率机制的健全与完善 4.健全的国内金融市场：货币市场和资本市场 5.强化企业的公司治理 6.充足的外汇储备 四、亚洲外汇储备剧增与美国经常项目逆差扩大：对我国的影响 （一）国际储备规模与储备结构的特征 1.世界主要高外汇储备国家（地区）的储备情况 3.欧元诞生后国际储备货币格局的变化 2004年美元兑各主要国际货币汇率下跌幅度（％） （三）中国的对策 3.外汇储备转为战略物资 谢 谢 1994－2004年中美通胀率比较以及人民币兑美元汇率年平均价 1994－2004年中国吸引外商直接投资情况表 1994－2004年中国外债情况表 1990－2002年世界主要国家的黄金储备 四、亚洲外汇储备剧增与美国经常项目逆差扩大：对我国的影响 （二）高额外汇储备的代价 1.货币政策的自主性 2.美元贬值造成的外汇储备损失 6.60 澳大利亚元 9.70 13.40 瑞士 法郎 9.60 加拿大元 10.60 英镑 平均 跌幅 3.40 12.00 12.20 美元 日元 欧元 新西兰元 国际 货币 现有外汇储备缩水后的平均等值额 5507.74 兑换货币 的实际数额 6099.32 外汇 储备 美元缩水率％ 兑换 货币 3.40 6.60 9.60 10.60 12.00 12.20 13.40 5696.82 澳大利亚元 5282.06 瑞士 法郎 5513.84 加拿大元 5452.85 英镑 5892.00 5367.45 5355.26 日元 欧元 新西兰元 2004年中国外汇储备贬值后兑换其他货币的实际美元数额（亿美元） 四、亚洲外汇储备剧增与美国经常项目逆差扩大：对我国的影响 10％R：Z（平准基金） 15％Y：外商投资回报 10