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淡马锡模式对中国国企的启示 　　新加坡淡马锡控股成立于1974年，截至2008年底，公司拥有560亿美元资产，直接参股企业23家，其中14家独资子公司，7家上市公司，业务涉及金融、地产、电信、传媒、交通等各大领域，间接控制的企业约有2000家，拥有的上市资产市值占到新加坡股市总市值的1/3。最近7年，淡马锡大踏步走出国门，从一家本土公司发展成为一个具有全球影响力的跨国集团。30多年来，淡马锡的年均净资产收益率超过18%，归属国家股东的年均分红率超过6.7%。 　　淡马锡模式的主要特征 　　淡马锡的主要理念，一是“善意的无为而治”的政府管理理念。自淡马锡1974年成立以来的30多年时间中，新加坡政府都刻意地尽量避免参与企业的各项商业决策，确保了淡马锡完全依据市场规则从事各项商业活动，无需考虑政府行政性指令干预问题。淡马锡将政府不干预企业经营决策的行为称之为“善意的无为而治”，并认为这是一种“值得敬佩的控股方式”。二是“积极活跃的股东”的企业定位理念。“积极活跃的股东”就是指淡马锡作为代表政府的控股公司，对旗下企业（简称“淡联企业”）的董事会构建、总裁接班人任免、企业价值观培养及战略发展目标制定等方面积极行使股东权力，但对淡联企业的具体经营决策绝不干预，充分发挥淡联企业自主经营的积极性。三是“积极谨慎的投资者”的企业发展理念。为了实现股东利益最大化，保持业绩的持续增长，淡马锡不断调整优化其投资组合，积极而又谨慎的增持、减持淡联企业股权，积极而谨慎地走出国门进入新兴经济体和新兴产业，适时退出非企业战略发展方向上的产业投资和区域投资。四是“能者居其位”的人才理念。坚持贯彻“精英治企”及“能者居其位”的理念，在选聘企业领导人、员工培训及晋升方面提供了良好的政策，不同职级员工以实力进取，保证了旗下各大企业的管理层中都具有一批工作精干、业务熟练的管理人员，且后备人才充足。五是“一切以商业价值最大化为原则”的商业决策理念。淡马锡控股的所有活动都基于商业原则开展，所有投资都以投资回报率等指标进行评估，每一项重要的交易都需经过专业机构审核。若因国家需要而进行投资，则政府必须以公司不亏本为前提给予相应补偿。如果商业化原则受到政府非商业化行政干预的压力，则淡马锡董事会就会以其强大的抗干扰能力尽量维护淡马锡的商业价值不受损失。另外，淡马锡非常注重企业长远、持久的商业效益，追求的是为股东创造长久的投资回报，避免企业的短期投机行为影响企业的长远发展。 　　淡马锡的主要体制。一是以宪法的高度来界定政府与淡马锡之间的职能定位。这种制度设计使得政府既可以直接监督淡马锡的重大经营决策，确保国有资产经营安全；又无法完全干预淡马锡的内部经营管理，真正做到国家所有权与企业自主经营权的两权分离。二是在淡马锡内部建立以强大董事会为核心的企业治理结构。淡马锡的董事会成员结构非常强调专业性和独立性，独立董事超过半数，每年更换约1/3的董事，每6年全部更换，以减少董事与企业间的关联关系；董事会下设多个专门委员会，为董事会决策提供专业化建议；专门委员会主席均由独立董事担任；董事会与经营层职责分工明确，董事会与经营层也十分注重配合与沟通，以保证公司内部能有一个团结融洽、目标一致、协同共进的氛围。三是淡马锡对旗下企业保持“一臂之距”的管控制度。基本原则是只考虑推动企业长期稳健发展，不介入日常经营和商业决策。淡联企业必须及时向淡马锡呈报其董事会会议备忘录，提交月度、半年度和年度财务及管理报告以及公司有关投资和贷款方面的计划等，供淡马锡监督决策参考。这种保持“一臂之距”的管控体制，既确保了发挥公司管理层的自主经营权，又确保引导旗下企业在确定的战略方向上进行稳健的经营，为股东创造持续回报。 　　淡马锡的主要机制，一是高度国际化、市场化的人才选聘机制，二是与长远绩效挂钩的高管薪酬制度，三是定期的财务信息公开制度。自2005年起，淡马锡每年都获得标准普尔公司和穆迪公司最高等级的AAA/ Aaa企业信用评级，是亚洲少数获得AAA/Aaa评级的企业之一。 　　对我国国企改革的启示 　　进一步解放思想，下放经营决策权限。淡马锡模式中的“无为而治”理念表明，实现所有权与经营权分离，是政企分开的最主要内涵，是国有企业建立现代企业制度最重要的前提。改革开放以来，我国先后进行的“放权让利”、“扩大企业自主权”等一系列改革措施，明确了企业的利益主体地位，调动了企业和职工的积极性，为企业进入市场奠定了初步基础，政企分开改革成就斐然。政企分开关键是要将政府的所有者权利和企业的经营者权利进行清晰地边界划分。淡马锡现任总裁何晶女士曾说：“世界上有许多公司，无论是政府还是家族企业，他们之所以失败是因为没有成功地分清控股责任与经营管理责任”。政府的所有权主要体现为分红收益权和转让权，企业的经营权主要体