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第四章 利率的结构理论 第一节 利率的风险结构 主要研究期限相同的债券利率各不相同的原因。 第二节 利率的期限结构 主要研究期限不同的债券利率各不相同的原因。 主要结论 第一节 利率的风险结构 指：相同期限的债券不同利率水平之间的关系，反映了债券所承担的信用风险的大小对其收益率的影响。 基本观点：同种期限的债券有着各不相同的利率，这些利率之间的差额还会随时间的不同而变动。 产生的原因： 一 违约风险 二 流动性 三 税收因素 ? 2005 Pearson Education Canada Inc. 6-* 加拿大长期债券的风险结构 违约风险 指：债券的发行人有可能违约，即不能支付利息或在债券到期时不能清偿面值的风险。它会影响到债券的利率。 风险溢价 升水 ：有违约风险债券与无违约风险债券利率的差额。因此，人们为持有某种风险债券必须获得额外的利息。 基本结论：有违约风险的债券总是具有正值的风险升水，且其风险生水将随着违约风险的增加而增加。 债券投资者为了解债券违约风险的大小，往往是根据有关政权评级机构对债券的评级情况。 ? 2005 Pearson Education Canada Inc. 6-* 违约风险对公司债影响 ? 2005 Pearson Education Canada Inc. 6-* 违约风险上升对公司债影响分析 公司债市场 1. 公司债预期收益