几个财务模型(二).docVIP

一、FCFE 1.FCFE的计算公式 FCFE 经营性现金流-资本性支出-净营运资本追加额-偿还本金+新发行债务收入 其中：经营性现金流 净收益+折旧和摊销 净收益 税前收益-所得税 税前收益 EBIT-利息费用 2.稳定增长的FCFE模型 （1） 式中：——公司当前的股权资本价值 ——预期下一年的 ——公司的股权资本 ——的稳定增长率 3.阶段性的FCFE模型 式中：——第t年的 ——高速增长阶段内股权投资者的要求收益率 ——第二阶段年末的股权自由现金流 ——稳定增长阶段内股权投资者的要求收益率 ——第二阶段的稳定增长率 4.适合范围 适合银行、保险等运用负债创造价值的金融企业，不适合资本结构变化非常快的公司及周期性的公司。 二、DDM模型 1.股利固定增长模型 （其中） 式中：D1——下一年的预期股利 r——持股者要求的股权资本收益率 g——固定的股利增长率 P0——普通股现值 ——留存比率 ROE——权益回报率 2.零增长股利折现模型 3.阶段性增长股利折现模型 其中：， 式中： Dt——第t年预期的每股股利 r——超常增长阶段公司的要求收益率（股本资本成本） Pn ——第n年末公司的价格 g——前n年的超常增长率 gn——n年后的增长增长率 rn——稳定增长阶段公司的要求收益率 注：r的计算公式——根据CAPM模型 适用范围: 适用于公用事业等成熟、稳定分红的企业 不适用于分红很少或者不稳定公司及周期性行业 三、FCFF 1. FCFF稳定增长模型 式中： ——预期下一年的 ——资本加权平均成本 ——的永久增长率 2.二阶段FCFF增长模型 其中： 式中： ——第t年预期的企业自由现金流 ——期初企业的自由现金流 ——第n+1年年末的企业自由现金流 ——前n年的超常收益率才 ——n年后的稳定增长率 ——资本加权平均成本 ——股权资本成本 ——税前债务成本 ——优先股成本 ——股权成本市场价值在总资产中所占的比例 ——债务的市场价值在总资产中所占的比例 ——优先股的市场价值在总资产中所占的比例 适用范围： 适合大部分的竞争性行业，不适合长期垄断性行业和周期性行业。 四、EVA和MVA EVA 利润总额-应缴所得税-资本总额*资本加权平均成本 MVA I0+MVA0 I0+预期EVA的现值 式中： I0 ——评估期企业投入资本包括投资者权益资本和债权人债权资本 适用范围: 适用于有效的资本市场，企业的市场价值与内在价值相等时；但当市场有效性不高时就不适合。 五、期权评估技术 由于经营环境客观存在的未来不确定性，有可能产生企业后续投资的战略增长机会，经营管理水平越高，发现这种新机遇的可能性以及充分利用它的能力就越大，这种在不确定性环境中，企业管理具有的在未来时间进行灵活经营的权力被称为管理选择权，管理选择权与金融期权性质一致，因此可以选用期权定价技术对其进行评估。 B-S期权定价模型 企业的价值： 其中：FV1为安传统方法求得的企业价值 FV2为企业管理选择权的价值 适用范围： 适用于高科技、高风险行业 不适用于成熟、稳定的行业