上海南大集团.docVIP

摘要：股票投资价格分析是 指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值及价格变动的行为。是证券投资过程中不可缺少的重要环节，目前较为流行的股票价值分析方法包括：宏观经济分析，行业分析，公司微观分析，技术分析。本文以万科集团为例，采用上述方法经行分析并最终得出分析结论。 关键字：股票投资 价格分析 万科集团一 公司简介 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2005年12月31日止，公司总资产219.9亿元，净资产83.7 亿元。 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。 1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域房地产业务的发展。 1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。万科企业股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第53位。 作为中国房地产业的龙头老大，万科集团无疑是该行业的佼佼者，在进行完趋势分析后，下面就开始进行行业分析，从而从财务数据上进一步体会该企业在这一行业里的地位。我选取的企业就是A股的另一家房地产业老大哥——华远地产（600743）。如图3-1是这两家企业2010年负债指标的对比表。 财务指标 万科A 华远地产 短期负债 流动比率(--) 1.5852 1.9567 速动比率(--) 0.5568 0.7514 现金比率(%) 29.021 71.57 现金流量债务比率(--) 0.0139 -0.011 长期负债 资产负债率(%) 74.6861 77.5539 产权比率(%) 282.931 345.5108 利息保障倍数(--) 2468.1269 3757.9521 图3-1 2010年财务指标对比 从这张表格中可以看出在2010年，华远地产除了现金流量债务比率外，各项指标都高于万科。 从短期负债能力来看，华远的流动比率、速动比率以及现金比率都比万科高一些，相对而言更接近于国际标准。 从长期负债能力来看，华远采用了更为激进的筹资策略，负债与股东权益的比值达到3.46:1，较高于万科的产权比率。因此华远承担的财务风险也高于万科，但是华远的利息保障倍数也高于万科，接下来将从具体的财务状况来阐述这些情况。如图3-2是2010年这两家企业简化的资产负债表 图3-2 2010年资产负债表对比 从这张资产负债表中可以看出在2010年，华远的产业规模远小于万科，由于企业负债较小，企业规模小，相对更好管理，所以该企业的利息偿还倍数高于万科。2008年，湖北幸福实业与北京市华远地产进行重大资产重组及新增股份换股吸收合并华远地产华远地产 总而言之，万科作为A股地产板块的领军企业，不论是企业规模还是其管理水平，在A股上市公司中都是摇摇领先的。 3 公司财务分析 1企业负债能力分析 （一）趋势分析： 2008-2010年万科集团偿债能力财务指标 财务指标 2008 2009 2010 短期负债 流动比率(--) 1.7575 1.9149 1.5852 速动比率(--) 0.4269 0.5912 0.5568 现金比率(%) 30.948 33.7974 29.021 现金流量债务比率(--) -0.0004 0.1004 0.0139 长期负债 资产负债率(%) 67.4441 67.0017 74.6861 产权比率(%) 189.9294 188.4252 282.931 利息保障倍数(--) 1061.9252 1602.1304 2468.1269 图1-1 通过对万科公司连续三年财务指标的比较（图1-1），不难发现近三年万科公司保持了比较稳健的负债政策和产权结构，对外长期偿债能力也较强。 从短期偿债能力来看，万科公司在2008-2010这三年时间里，流动比率一直保持在1.7左右，速动比率也一直控制在0.5上下。而按照国际惯例，当这两项数据分别保持在2:1和1:1时，说明企业的短期偿债能力和策略是比较适宜的。万科公司的流动比率略低于这一要求，此外它连续三年的速动比率也比较偏低。可以看出，作为一家房地产公司，销售不动产是它的主营业务，这一特点在一定程度上影响到了该企业的流动资产，从而影响到了它的短期偿债能力。 接下来再分析三年内的现金流量债务比率，如下图1-2所示，这是万科近10年的现金流量比率变化图，20