第01章 财务战略(201z2上国会高级会计师讲义).docVIP

第一章 财务战略 概况 本章学习目标 了解财务战略的内容和特征（如财务战略与发展战略的关系，财务战略包括哪些基本内容、不同发展阶段财务战略的特点） 理解财务战略目标的内容与选择、财务战略的规划与实施（基本的财务战略目标及特点） 重点掌握财务战略规划的测算（熟悉标准资产负债表、管理资产负债表，能够进行财务预测与融资量的计算） 能够对实务中财务战略目标的定位、财务战略组织实施的合理性做出客观判断（根据实际案例判断财务战略及公司组织结构的合理程度） 本章学习方法 本章学习重点不是具体的计算技术，而是侧重于从公司战略的全局性角度讲解财务工作内容和工作目标；计算能力的考核体现在财务规划的测算；理解上侧重对公司投融资方式和组织架构合理性的判断，筹资合理性的判断方面更需要关注。 本章考试大纲变化 本章教材内容与去年相比，基本没有变化，只是修订了以往的一些笔误。如原大纲中投资战略模式选择的“市场资本化率”变更为“市值”。 知识点列表 知识点 名称 学习建议 一 财务战略目标 （一） 发展战略与财务战略 了解 （二） 财务战略目标的作用与内容 熟悉 （三） 财务战略目标选择 熟悉 （四） 不同发展阶段的财务战略 重点掌握 二 财务战略规划 （一） 财务战略规划的作用 了解 （二） 财务战略规划的基础 重点掌握 （三） 财务战略规划的内容 掌握 三 财务战略实施 （一） 财务战略实施的组织 掌握 （二） 财务战略的实施与监控 熟悉 知识点精讲 高级会计师考试交流群145392877 一、财务战略目标 “战略”一词具有悠久的历史，它来源于希腊的军事用语是指战争全局的筹划和指导原则。后用于其他领域，泛指重大的、带全局性的或决定全局的谋划。 一个企业明确了市场定位，也就明确的今后的发展方向。这对一个企业来说是非常重要的。定位准确，就为企业未来发展奠定了一个良好的基础；定位不准确，企业可能就难以发展。如何准确进行企业的市场定位？这就需要制定企业的发展战略。首先进行战略分析，外部环境分析和内部环境分析，找到外部环境为我们提供的机会 内部融资 使用内部留存利润进行再投资。 不受外部约束。 ①融资额度有限 ②常常会影响公司股利发放。 债权融资 可以分为贷款和租赁两类。贷款分短期贷款与长期贷款。 税盾作用等。 财务杠杆过高，较高的还本付息压力，可能引起破产 股权融资 企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金，如IPO、配股和增发等。 当企业需要的资金量比较大时占优势。 ①股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更 ②成本较高——高昂的承销费 资产销售 通过资产变现的形式释放资金。 简单易行，不用稀释股东权益。 ①较激进，一旦操作就无回旋余地； ②如果销售的时机选择不准，销售的价格可能会低于资产本身的价值 【要点提示】企业目前除了可以考虑采用债权、股权等传统融资手段外，通过PE、VC等风险投资也是企业发展初期常用的融资来源之一。 【例1-1】某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上市公司65%的股权和乙上市公司2000万股无限售条件流通股。集团董事长在2008年的工作会上提出，“要通过并购重组、技术改造、基地建设等举措，用5年左右的时间使集团规模翻一番，努力跻身世界先进企业行列”。根据集团发展需要，经研究决定，拟建设一个总投资额为8亿元的项目，该项目已经国家有关部门核准，预计两年建成。企业现有自有资金2亿元，尚有6亿元的资金缺口。企业资产负债率要求保持在恰当水平，集团财务部提出以下方案解决资金缺口： 方案一：向银行借款6亿元，期限4年，年利率10%，按年付息； 方案二：向银行借款6亿元，期限1年，年利率4.5%，按年付息； 方案三：直接在二级市场上出售乙公司股票，该股票的每股初始成本为18元，现行市价为30元，乙公司预计未来成长潜力不大； 方案四：由集团按银行同期借款利率向甲公司借入其尚未使用的募股资金6亿元。 方案五:发行集团公司股票3000万股，共计6亿元，发行后集团公司第一大股东的股权被稀释，公司股权分散，不再属于国有控股。 方案六：不再向股东支付现金股利，这可以再节省出2亿元现金；同时采取租赁设备的方法，减少另外的4亿元资金支付。 要求： 假定你是集团总会计师，请比较各个融资方案后选择较优方案，并说明理由。 【参考答案】 （1）如果选择方案一：该方法属于长期负债融资。 企业资产负债率将上升〔或：财务风险将提高；或：偿债能力将下降；或：资产负债率将难以保持在恰当水平〕；同时由于是长期借款，借贷利率很高，会给公司带来较大的付息压力； （2）如果选择方案二：该方法属于短期负债融资。 资产负债率还是上升，财务风险较大，不过融资成本大幅下降。需要注意的是，该项目属于长期投资项目，公司短期债务融资将无法实