2015年CP讲义《财管》第八章企业价值评估03.docVIP

第八章 企业价值评估（三） 【提示】融资政策 P188已知条件：DBX公司存在一个目标资本结构，即净负债/投资资本为30%。企业采用剩余股利政策，需要筹集资金时按目标资本结构配置留存利润（权益资本）和借款（债务资本），剩余的利润分配给股东。如果当期利润小于需要筹集的权益资本，在“应付股利”项目中显示为负值，表示需要向股东筹集的现金（增发新股）数额。 表8-4 预计资产负债表 单位：万元 年 份 基期 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 预测假设： 销售收入 400 448 492.80 532.22 564.16 592.37 621.98 经营现金（%） 1 1 1 1 1 1 1 其他经营流动资（%） 39 39 39 39 39 39 39 经营流动负债（%） 10 10 10 10 10 10 10 长期资产/销售收入（%） 50 50 50 50 50 50 50 短期借款/投资资本（%） 20 20 20 20 20 20 20 长期借款/投资资本（%） 10 10 10 10 10 10 10 净经营资产： 经营现金 4.00 4.48 4.93 5.32 5.64 5.92 6.22 其他经营流动资产 156.00 174.72 192.19 207.57 220.02 231.02 242.57 减：经营流动负债 40.00 44.80 49.28 53.22 56.42 59.24 62.20 经营营运资本 120.00 134.40 147.84 159.67 169.25 177.71 186.60 经营性长期资产 200.00 224.00 246.40 266.11 282.08 296.18 310.99 减：经营性长期负债 0 0 0 0 0 0 0 净经营长期资产 200.00 224.00 246.40 266.11 282.08 296.18 310.99 净经营资产总计 320.00 358.40 394.24 425.78 451.33 473.89 497.59 金融负债： 短期借款 64.00 71.68 78.85 85.16 90.27 94.78 99.52 长期借款 32.00 35.84 39.42 42.58 45.13 47.39 49.76 金融负债合计 96.00 107.52 118.27 127.73 135.40 142.17 149.28 金融资产 0 0 0 0 0 0 0 净负债 96.00 107.52 118.27 127.73 135.40 142.17 149.28 股本 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 年初未分配利润 20.00 24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 本年净利润 32.70 36.63 40.29 43.51 46.13 48.43 50.85 本年股利 28.70 9.75 15.20 21.44 28.24 32.64 34.27 年末未分配利润 24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 148.31 股东权益合计 224.00 250.88 275.97 298.05 315.93 331.72 348.31 净负债及股东权益总计 320.00 358.40 394.24 425.78 451.33 473.89 497.59 表8-3 预计利润表 单位：万元 年份 基期 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 预测假设 销售增长率（%） 12 12 10 8 6 5 5 销售成本率（%） 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 销售、管理费用/销售收入（%） 8 8 8 8 8 8 8 折旧与摊销/销售收入（%） 6 6 6 6 6 6 6 短期债务利率（%） 6 6 6 6 6 6 6 长期债务利率（%） 7 7 7 7 7 7 7 平均所得税率（%） 30 30 30 30 30 30 30 利润表项目 税后经营利润： 一、销售收入 400 448 492.8 532.22 564.16 592.37 621.98 减：销售成本 291.2 326.14 358.76 387.46 410.71 431.24 452.8 销售和管理费用 32 35.84 39.42 42.58 45.13 47.39 49.76 折旧与摊销 24 26