全流通对上市公并购行为的影响分析.docVIP

全流通对上市公司并购行为的影响分析 ——一个基于博弈论的分析框架 2008-10-28 　　一、引言 　　近年来，随着并购行为的不断兴起，国内外学者对于并购的研究也逐渐深入。其中主要是两个方面：一是基于新的市场特征对并购行为的研究，其典型代表是针对具有网络外部性特征产业中的企业兼并行为研究；二是特殊政策对企业并购行为影响的研究，典型代表是分析股权分置改革(即全流通)对于我国上市公司并购行为的影响。如汪温泉和古远平(2006)认为，股权分置改革通过消除流通股和非流通股的制度性差异，使股权可作为并购支付手段，上市公司通过股权交易可以达到资产优化配置的目的，促进了优质企业的扩张和劣质企业的退出，通过并购有利于提高上市公司的质量和国有经济的战略性调整；彭继年(2006)认为，通过股权分置改革有利于实现上市公司的规模经济、产业结构的调整和资源的优化配置。 　　以上研究都是对全流通条件下上市公司并购行为的有益探索，但仍然存在以下不足：(1)大部分研究都是在宏观层面上对上市公司并购行为的分析，而实际上并购是微观企业主体的行为；(2)即使是针对上市公司并购行为的微观分析，大都也只是从并购方或是被并购方自身的优化方面进行研究，即没有考虑到并购方与被并购方的博弈关系，更没有从产业组织理论的角度对该问题进行分析；(3)大部分研究是对上市公司并购行为的定性分析。 　　针对以上不足，本文通