2016：汇率闯关的考验.docVIP

2016：汇率闯关的考验 　　2016年中国经济要闯三关：去产能、去杠杆、汇率更弹性。去产能、去杠杆是政府主动提出要闯的，汇率的弹性和波动可能是被动的，各个方面的条件恶化了，人民币被逼到了这个不得不改革的点。但汇率是所有问题的风暴眼。 　　汇率闯关，某种程度相当于把中国经济放在一个更开放的宏观框架下动手术。如果采取更具弹性的汇率，将打消投机者的单边押注，成为经济冲击的吸收器，中国将因此获益。但如何以更具弹性的汇率取代货币盯住？我们可能已经错失平稳过渡的时机。 　　一国要想平稳取消盯住汇率波动，唯有在人们对其经济充满信心时着手，让人们相信根据弹性的汇率既可以贬值，也可以升值。我们曾经拥有这样的机会，但当下已不同往日。由此所带来的金融资产联动性的上升远非政策能够从容应对，甚至缺乏基本的心理准备，所以，我们在新框架下看到的是政策顾此失彼，失误明显增多，掌控力的有限性逐步暴露，金融市场剧烈波动某种程度反映的是对政策公信力的重估。 　　市场对医疗事故的担心比疾病本身更可怕。 　　就中国目前的国际收支和国际竞争力状况来看，并不支持人民币持续大幅贬值。但是，由于我们自己在2015年的一系列不尽如人意的表现，不管是不是“合理”，反正市场已经形成了很强的人民币还将贬值的预期。 　　汇率机制调整有三种选项。1）缓慢爬行贬值，这是一种“且战且退”的渐进贬值，代价是消耗外汇储备;2）换