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机械军工行业（2010年10月） 2010年 行业研究报告 中文word文档库】 搜集整理。中文word文档库免费提供海量教学资料、行业资料、范文模板、应用文书、考试学习和社会经济等word文档 本文由【中文word文档库】 搜集整理。中文word文档库免费提供海量教学资料、行业资料、范文模板、应用文书、考试学习和社会经济等word文档 工程机械具有估值优势 军工股仍有结构性机会 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 未来一段时期在宏观调控的背景下，我们关注局部板块热点带来的投资机会和个别公司由于自身原因而产生的投资机会。军工板块近两个月明显强于市场，多数股票涨幅较大，我们认为，军工股虽然在一定程度上面临震荡加大的风险，但结构性的机会仍将持续。机械行业中，由于4季度工程机械销售环比下降的趋势将结束，因此我们重点关注工程机械，尤其是中小市值、业绩较好的工程机械类上市公司。 2010年1－8月，全行业完成工业总产值89552亿元，同比增长35.31%，比上月回落0.5个百分点；从销售角度看， 1－8月全行业完成销售产值87501亿元，同比增长35.98%，比上月回落0.6个百分点。总体来看，机械行业生产销售继续处于较好的增长阶段，行业同比增速一直维持在较高水平，环比增速有一定回落，基本符合预期。 上月投资组合回报领先于行业指数2.35个百分点，表现较好。主要原因是所选的军工板块上市公司，受市场关注度较高，走势较强，与上月初我们的预期一致。组合中的两只机械股表现较弱，对组合的收益起到负面作用。 本月行业投资评级为“谨慎推荐”。组合配置仍以军工和工程机械上市公司为主，重点公司－厦工股份：主导产品装载机增长势头较好，挖掘机将成为新增长点，“推荐”评级。常林股份：受益于挖掘机增长和国机集团整合预期，“推荐”评级。中国卫星：受益于卫星事业发展，具有资产整合预期，“推荐”评级。新华光：未来有继续整合集团资产的潜力，“推荐”评级。分别给予上述4家公司30%、20%、30%、20%的权重。 主要风险：如果国家加大对宏观经济的调控力度，将对行业下半年的盈利增长带来压力，从而影响公司的股价。 分析师 鞠厚林 (：juhoulin@ (：（8610）6656 8946 执业证书编号：S0130207091557 月度投资组合： 股票名称 股票代码 股价(元)（） 2009 2010E 2011E 厦工股份 600815 30% 10.74 0.15 0.88 1.02 业绩增长前景看好。 常林股价 600710 20% 10.95 0.14 0.65 0.72 增长超预期，具有资产注入潜力。 中国卫星 600118 30% 27.15 0.56 0.35 0.43 战略地位高，业绩将持续上升。 新华光 600184 20% 30.00 0.09 0.45 0.7 资产整合潜力大。 资料来源：中国银河证券研究部 投资概要：看好工程机械和军工 10月投资逻辑与投资思路： 10月份我们将保持组合中机械和军工各占50%的比例，对股票品种略做调整：以厦工股份代替太原重工。我们调整组合的主要逻辑和理由如下： 未来一段时期在宏观调控的背景下，证券市场可能仍处于震荡阶段，系统性机会不大，因此我们关注局部板块热点带来的投资机会和个别公司由于自身原因而产生的投资机会。 军工板块近两个月明显强于市场，多数股票涨幅较大，我们认为，军工股虽然在一定程度上面临震荡加大的风险，但结构性的机会仍将持续，因此我们仍选择长期值得看好的中国卫星和新华光两只股票。 机械行业中，由于4季度工程机械销售环比下降的趋势将结束，因此我们重点关注工程机械。股票选择方面，我们增加了近期销售形势较好，业绩有望超预期的厦工股份。 估值与组合投资建议： 工程机械上市公司估值水平不高，重点公司2010年平均动态市盈率为15倍左右，估值水平具有一定吸引力；本月我们推荐的厦工股份估值与行业龙头大致持平，常林股份具有资产注入预期，股价具有上升空间。 军工行业估值水平高于市场平均水平，不过由于该行业战略地位高，持续成长能力强，又有较大的资产注入潜力，因此具有较大投资机会。中国卫星未来3－5年业绩将持续增长，且具有资产注入潜力，成长优势突出；新华光的资产收购完成后，公司将进入发展的快车道，从中长期角度看，目前价格具有较大上升空间。 股票权重说明： 厦工股份目前业绩增长较好，未来仍有较强增长动力，具有估值优势；常林股份是中小市值工程机械上市公司，未来增长前景较好，且具有较为明确资产注入预期，不过估值优势不明显。我们认为这两家公司风险较小，上涨幅度将好于行业平均水平，分别给予30%和20%的组合权重。 中国卫星将受益于产业规划的支持，新华光可能将完成资产