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国际金融深化与中国的金融发展 陈建奇 中共中央党校国际战略研究所世界经济室副主任、副教授 各位学员，大家好，非常有机会跟大家一起讨论“国际金融深化与中国的金融发展”。中国通过改革开放融入全球化，对外开放对内改革，中国经济取得了30多年较快发展的巨大成就。当前，中国经济总量位居全球第二，进出口总额位居全球首位，中国与外部深度联系。中国离不开外部，全球也离不开中国，未来中国如何进一步保持较快可持续健康发展？成为当下社会各阶热议的重大问题。 观察人类社会发展的历史可以看到，大国向强国转变有很多因素，但大多离不开对金融、货币秩序，金融、货币市场的发展完善，美英大国的发展都伴随着金融货币体系的激烈震荡、调整、优化，在这样一个背景底下，中国如何进一步发展金融？如何看待金融体系的发展？成为当下社会各界极为关注的重大问题，也成为当前重要的研究课题。 货币金融对经济社会发展的作用，历史上的关注由来已久，简单来说，货币金融是经济的血液，离开了货币金融，经济就如无源之水、无本之木，曾经两位伟人对货币金融作了很高的论断。 美国前国务卿基辛格说：“如果你控制了货币，你就控制了世界。”英国著名经济学家凯恩斯说：“要颠覆现存社会的基础再没有不搞坏这个社会的货币更微妙且更保险的方式了。”这些凸显了货币金融不仅对经济社会有重大影响，而且对国家的存亡、社会的稳定都有巨大的作用。 对于中国而言，未来进一步地发展，金融市场、金融话语权必不可少，尤其是在当前金融体系的建设更加迫切，在金融危机以来，中国的储蓄开始超过美国、欧洲，而跃居成为拥有储蓄最多的全球经济体。这么多的储蓄如何更好地转化为投资，金融体系尤其关键。 我们这堂课主要从三个方面来谈金融的发展：第一，国际金融深化的表现，在此基础上，谈中国金融发展及其挑战。最后，分析新时期中国金融发展的战略选择。 一、国际金融深化的表现：从美国1929及2008年两次大危机说起 首先，什么是国际金融深化？国际金融深化有什么特点？尽管金融发展持续快速地推进，但国际金融深化的概念在当前仍然没有形成一致的定义，从理论上说，国际金融深化主要涵盖以下内容，是指当今世界主要国家逐步放松金融管制，促使利率和汇率灵活反映市场供求状况，推动金融市场持续发展，金融创新持续增强，促进主要国家虚拟经济比重不断提高，虚拟资本的作用不断强化的趋势。当然，这是从理论上说，国际金融深化应该是利率、汇率更加市场化，而金融对经济的贡献，在经济当中扮演的角色越发突出，是国际金融深化的理论上的重要内涵。但从现实当中，国际金融深化到底在近年来取得了哪一些进步，或有哪些表现？ 这里我们就要谈第一点，以美国1929到2008年两次大危机来谈当前国际金融深化的具体表现，选择美国1929到2008年两次危机来说明问题主要基于两点考虑。第一，两次危机相隔将近一百年，时间跨度很长，这两次对比可以比较客观地反映当前的金融深化的表现。第二，美国是当前金融最发达的国家，分析美国的金融更能体现全球国际金融深化的表现。我们现在看到这张图是1929年大萧条期间美国一家银行门口站着大量前来挤兑的人群，一家银行前面有很多人来提取他的存款，往往就会使得这一家银行陷入危机，也体现了危机对社会稳定的重大影响，在1929年大萧条期间，美国很多家银行遭到挤兑，很多银行倒闭，说明1929年的大危机对经济社会构成了重创。 同时看到另外一幅图是2008年金融危机以来美国的华尔街站着大量的失业人群，华尔街是世界上聚集了大量优秀人才，怀抱财富梦想的人聚集在一起的备受全球关注的一个非常重要的发达的地方，但2008年金融危机以来，这一个地方率先出现的危机，导致大量的人群出现的失业，这也足以体现2008年金融危机对经济社会构成的较大的冲击。将1929年和2008年两次金融危机相提并论，有其客观事实与依据。 （一）美国1929及2008年两次大危机相似性 从金融的角度来看，两次危机的相似性与不同，我们只有进一步分析才能理解到底当前国际金融深化有哪些表现，从金融角度看，两次危机具有较大的相似性。第一，股票市场急剧下跌。在1929年大危机来了以后，大萧条期间，美国道琼斯股指由高点到低点，下跌了88.7%，上海的证券股市由高点6000多点下跌到2000多点，也才下跌了百分之六十几，说明了20世纪30年代大萧条对股市的重创。同样在2008年金融危机期间，道琼斯股指由高点到低点，下跌了49.2%，缩水的一半。两次危机都对股市造成重创。 股市大幅缩水，很多个人企业的资产就急剧增发，特别是像商业银行这样一些机构的大幅度为首，商业银行资产大幅度萎缩，使得商业银行资不抵债，就出现了商业银行倒闭的问题。在1929到1935年，美国年均商业银行倒闭数量达到1406家，1933年曾经达到4000家左右，说明商业银行出现了倒闭潮，但到2008到20