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基金投资策略报告 ——顺应驱动脉搏积极操作，灵活调整组合风格特征 无论长期投资还是阶段基金选择，基金经理驾驭市场能力都是核心参考要素之一，尤其在目前产品间定位差异不甚细微明显以及行业快速发展下基金经理职位变动相对频繁的行业发展阶段，选择优秀基金经理更为重要。 在外部经济逐渐探底缓步复苏、投资助推中国宏观经济强劲反弹、流动性阶段保持充裕等积极因素推动下，A股市场乐观趋势有望阶段延续，较高的估值水平仍具备进一步提升空间。随着估值再度提高以及宏观经济复苏下微观层面盈利能力的逐步体现，下半年驱动股价上涨的动力将逐渐转至微观基本面改善带来的盈利增速反弹，但同时高估值下市场承受压力弹性的降低也使的股指预期波动幅度进一步加大。 对于下半年选择股票及混合型基金的投资者而言，建议初期将基金组合定位在中等或中等偏上的风险水平，并密切跟踪市场流动性、估值水平以及宏微观数据的变化情况等，对基金投资的选择策略及组合风格进行积极灵活的转换调整，调整思路如下： 持仓风格特征：从大盘蓝筹向中小盘成长风格逐渐转换； 行业配置特征：从侧重上中游向中下游行业配置逐渐转换； 管理人能力特征：从优秀行业配置能力向个股选择能力逐渐转换。 尽管下半年CPI回升预期下债市收益率逐渐呈现上升趋势，但充裕流动性供给亦使得上行空间预期有限，债市仍将更