第4章 货币时间价值与相关风险.pptVIP

公司理财学原理 第四章 第四章 货币时间价值与相关风险 本章提要: 公司理财的基本目的是股东财富最大化，股东财富最大化的基础是企业价值最大化，企业价值是收益和风险的函数，因此，公司理财应考虑的基本因素是收益和风险。收益和风险分析是贯穿公司理财各个环节的一根红线，而货币时间价值、币值变动风险、信用风险、流通风险、期限风险又是收益和风险分析的基础，因此，本章将对货币时间价值、币值变动风险、信用风险、流通风险、期限风险进行讨论，以为以后的收益和风险分析奠定理论和方法的基础。 学习目标： 通过本章学习，要求掌握和了解如下内容： （1）掌握货币时间价值的含义和各种计算方法。 （2）掌握币值变动方向对公司价值的影响状况。 （3）掌握币值变动条件下的收益率计算方法。 （4）掌握信用风险的含义和确定方法。 （5）了解流通风险的含义。 （6）了解期限风险的含义。 （7）认识各种风险与收益率的关系。 第一节 货币的时间价值 货币时间价值是理财学中的一个重要概念，是公司筹资、投资和盈利分配等各个理财环节均必须考虑的重要因素之一。货币资金所有者之所以放弃货币资金的一段时间的使用权，无非是希望获得一定的收益。这种收益多以利息率来表示。利息率就是货币资金的成本或价格。货币资金获取利息额的多少与时间成正比，因此，称为货币的时间价值。货币的时间价值会直接影响到企业价值，是从事理财工作所必须熟悉的一个重要概念。 本节将介绍货币时间价值的计算问题。 第一节 货币的时间价值 一、单利 单利，是指只对本金计息，对本金产生的利息不再计息的利息。货币时间价值有终值和现值之分。终值是指现在一定量的资金在未来某一时间的价值；现值则是指未来一定量的资金的现在价值。终值和现值是一个相对的概念，若利息率和期限固定，终值与单利现值之间互为逆运算。单利终值与现值的计算方法如下： 第一节 货币的时间价值 ［例4-1］某人在银行存入5年期定期存款1 000元，年利息率为10%（单利），问该笔存款的终值为多少？ 解： 根据公式，有： FV＝1 000（1＋10%×5）＝1 500（元） 相反，如问5年后取得1 500元，在其他条件不变的情况下，折合现值为多少元？ 那么则有： 第一节 货币的时间价值 二、复利 （一）基本计算公式 复利，是指不但本金要计算利息，而且本金产生的利息也要计算利息，即包含利滚利在内的利息。其计算方法如下： 第一节 货币的时间价值 [例4-2] 某人在银行存入10 000元，年利息率为5%，复利计息，问在第5年该笔存款的终值应为多少？ 解： 根据公式，有： 第一节 货币的时间价值 （二）复利的期限与年限 在现实生活中，虽然有些存（贷）款利率是以单利计算，但当其到期后，再转存（贷）款时，它们就转换为复利了。 第一节 货币的时间价值 （２）对于期限短于年限的复利计算公式为： 第一节 货币的时间价值 三、不等额系列现金流量的终值和现值 以上讨论的是一次现金流量的终值和现值的计算，在现实生活中还经常遇到系列现金流量的复利计算问题。 所谓系列现金流量，是指在不同的时间连续分次流入或流出的现金。这种系列现金流量又因每次的现金流量是否相等，分为不等额的系列现金流量和等额的系列现金流量。等额的系列现金流量称为年金。年金是不等额的系列现金流量的特例。在本问题中，我们只讨论不等额系列现金流量的终值和现值的计算问题，对年金的计算问题则留在后面问题中讨论。 由于系列现金流量中每次现金流量的终值和现值的计算，与一次现金流量的终值和现值的计算方法相同；因此，系列现金流量的终值和现值实际上就是系列现金流量中每次现金流量的终值和现值之和。下面分别讨论系列现金流量的终值和现值的计算问题。 第一节 货币的时间价值 （一）系列现金流量终值 系列现金流量终值计算的一般公式： 第一节 货币的时间价值 第一节 货币的时间价值 （二）系列现金流量现值 系列现金流量现值计算的一般公式： 第一节 货币的时间价值 第一节 货币的时间价值 四、年金的终值和现值 在系列现金流量中，当各期现金流量相等时，即C0= C1= C2=… Cn-1= Cn时，该现金流量就称为年金。年金一般用A表示，是系列现金流量中的特例。根据不同年金的特征，可以将年金分为后付年金、先付年金、递延年金和永续年金四大类。下面将分别讨论各类年金的终值和现值的计算。 （一）后付年金的终值和现值 后付年金，又称普通年金，是指在每期期末流入和流出的年金。其特征可用图4-3和图4-4简示。 第一节 货币的时间价值 第一节 货币的时间价值 第一节 货币的时间价值 1. 后付年金终值 后付年金终值计算公式： 第一节 货币的时间价值 1. 后付年金终值 后付年金