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湘财祈年股指期货专题一：交易基金产品的套期保值方案 湘财祈祷研究员：高亢 载要： 股指期货的推出为我们构造绝对收益型产品提供了有效手段，对投资回报中市场风险部分通过套期保值的方法加以覆盖，可以明显转嫁股票组合的部分风险，实现阿尔法收益的分离，从而实现绝对收益产品的构建。 消除现货资产价格中与市场整体相关的波动性，实现有效套期保值的重点在于构建合理的套期保值组合以及在持有过程中的合理调整，其中主要包括对对象合约、beta系数以及套保比例的确定（OLS，VAR，ECM，GARCH），以及套保期间对仓位的调整策略。 利用ETF型产品作为实例测试该策略的实施过程及效用，结果显示该策略实施之后，在风险降低的同时效益得到明显改观。 套期保值实施过程仍有其固有的风险，包括期货合约选择、保证金、基差及流动性在内的诸多不确定因素，需特别跟踪关注。 套期保值理论 1、套期保值理论与策略 套期保值就是通过持有与现货组合价格变动方向相反的期货或其他衍生品头寸，以消除投资者面临的价格风险问题，在股票市场中的应用即为购入与持有股票头寸总额相当的，方向相反的期货头寸并实时调整，以求消除系统性风险的操作。针对股市的套保的投资组合由两部分构成：一是持有的现货部分，是现在持有或计划购入的股票组合的头寸，第二是期货部分，即现有或计划购入的，与持有股票变动方向相反的股指期货头寸。 套期保值按照持有头寸可以分为空头套保和多