K02 企业的购与兼并.docVIP

第1题：在资本市场中流动着巨额资金，这些资金时刻寻找着有利可图的并购和什么机会？ A. 项目整合B. 股权收购C. 新资金投入点D. 杠杆收购融资 ?第2题：评估应以目标公司在行业中所处的什么位置为基础？ A. 评估应以目标公司在行业中所处的业务位置为基础B. 评估应以目标公司在行业中所处的人才优势为基础C. 评估应以目标公司在行业中所处的项目优势为基础D. 评估应以目标公司在社会中所处的战略位置为基础 ?第3题： 欧洲并购市场不应该是：（ ） A. 一种健康合理的平衡B. 更加直接高效C. 透明的、明确的规则D. 破坏性的并购和垄断性的收购仍然存在 ?第4题：杠杆收购通常是多少股权加上90%的债务资金，收购目标公司或者目标公司的一部分？ A. 5%B. 10%C. 20%D. 30% ?第5题：公司在并购之前一定要明确并购的目标？ A. 人才战略B. 合作战略C. 多元化战略D. 专业化战略 K02-企业的收购与兼并 第一讲 并购浪潮的历史和现状 第一节 并购浪潮的历史和现状 第二讲 新一轮并购浪潮产生的深层次原因及特征 第一节 新一轮并购浪潮产生的深层次原因及特征 第三讲 并购方式 第一节 并购方式 第四讲 并购的决策程序 第一节 并购的决策程序 第五讲 并购决策中的问题及解决方案 第一节 并购决策中的问题及解决方案 第六讲 欧洲并购市场的现状和发展 第一节 欧洲并购市场的现状和发展 并购浪潮的历史和现状 1．并购浪潮的历史 商业社会中经常有公司并购发生，有时，公司并购甚至会席卷整个产业。例如标准石油、美国钢铁和通用电气公司这些巨头们，在20世纪初期就通过一系列的收购兼并行为成为行业内的准垄断寡头。在20世纪20年代和30年代，美国许多公司联合组成西屋电气、伯利恒钢铁公司（Ｂｅｔｈｌｅｈｅｍ Ｓｔｅｅｌ），向那些准垄断寡头发起挑战。 20世纪60年代美国的企业集团，如ＩＴＴ、海湾与西方公司（Ｇｕｌｆ ａｎｄ Ｗｅｓｔｅｒｎ）、施乐等巨头，通常以换股的形式收购与其企业毫不相关的公司，在同一时期，美国公司通过收购无数欧洲公司而大举进入欧洲市场。 2．并购浪潮的现状 目前正在发生着的并购浪潮更具有多元化的特征。一个全新的“并购产业”即将产生，这个产业中，已经出现了大批投资银行家和专业律师，这些专业人士通过起草并促成大量的并购交易而赚取巨额的利润。令人注目地是，在资本市场中流动着巨额资金，这些资金时刻寻找着有利可图的并购和杠杆收购融资机会，但是，导致这次并购浪潮的还有更深层次的原因。 新一轮并购浪潮产生的深层次原因及特征 新一轮并购浪潮产生的深层次原因 1．国际性的竞争愈演愈烈 国际性的竞争愈演愈烈，所有行业经历着频繁的、范围广泛的重组。例如在汽车行业中，只有两家公司始终保持着原来的名字：固特异（Ｇｏｏｄｙｅａｒ）和米其林（Ｍｉｃｈｅｌｉｎ），其他所有的公司都和别的公司进行了联合重组，例如：凡世通/普林斯通（Ｂｒｉｄｇｅｓｔｏｎｅ/Ｆｉｒｅｓｔｏｒｅ）、大陆/通用、固特奇/优耐陆（Ｇｏｏｄｒｉｃｈ/Ｕｎｉｒｏｙａｌ）以及住友/邓录普（Ｓｕｍｉｔｏｍｏ/Ｄｕｎｌｏｐ）等等，这反映了公司间为了保持竞争地位而进行重组的残酷状况。还有一些产业，例如银行和保险业，也已走上了与汽车工业相同的道路。 2．总有一些公司愿意进行并购 总是有一些公司愿意进行并购，这或许是因为这些公司拥有多余的现金；或者是因为这些公司本身拥有潜在的价值，吸引了潜在的被收购者。法国核电力公司法马通（ｆｒａｍａｔｏｍｅ）就是一个典型的例子。该公司由于主业萎缩，多年来一直在寻找多元化的机会，后来终于收购了麦克邦迪公司（Ｍｃｂｕｎｄｙ），一家与其业务毫不相关的领先联结器制造商。 新一轮并购浪潮的特征 1．跨国并购的比例越来越高 1985年，在整个欧洲发生的并购中只有13%属于跨国并购；到了1988年，约42%的并购属于跨国并购，总金额为320亿美元。这是一个明显的增长，不过我们不要忘记，仍然有60%占大多数的并购属于国内并购。 2．越来越多的并购属于敌意收购 与以前相比，近年来越来越多的并购属于敌意收购。布恩·皮肯斯（Ｂｏｏｎｅ Ｐｉｃｋｅｎｓ）在美国、吉米·古德斯密斯（Ｊｉｍｍｉｅ Ｇｏｌｄｓｍｉｔｈ）在美国和欧洲、以及麦斯维尔（Ｍａｘｗｅｌｌ）和德·贝奈德蒂（ｄｅ Ｂｅｎｅｄｅｔｔｉ）等人的公司袭击行动，已经成为了敌意收购的经典案例。不过，从已经发生的所有并购案例来看，大多数的并购属于经过并购双方协商的善意收购。 3．财务并购的增长速度超过了战略并购 1985年，只有12%的交易属于财务并购，3年以后，财务并购占据了所有交易的25%。不过，尽管财务并购已成为媒体关注的热点，事实上还有3/4左右的交