变相地方债融资探究.docVIP

变相地方债融资的探究 ——以武汉市为例 变相地方债的定义 产生背景 现状 特点 融资模式 问题 建议 定义 从2011年开始，财政部开展自行发债试点，定为沪浙粤深四地。2013年则在此基础上，将山东、江苏两地加入到了自行发债的“大军”，其他省市包括湖北都是由中央代发。除了由中央代发的地方债外，很多地方政府组建一些融资平台，也在变相发行些“地方债”。 我们的理解是通过地方融资平台所融通的资金即为变相“地方债” 地方政府融资平台是指由地方政府部门或机构通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立, 承担政府项目融资功能, 并拥有独立法人资格的经济实体。 产生背景 从全国来看： 政府融资平台公司始于1994年分税制改革后，地方政府为了解决财力薄弱状况下地方建设资金短缺问题，规避法律障碍，建立一系列的投融资公司，通过融资方式筹集地方建设资金并承担地方公益性基础设施的建设任务。地方政府融资平台兴盛于金融危机时4万亿经济刺激计划时的大背景下人民 银行和银监会提出《关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见》支持有条件的地方政府组建投融资平台，拓宽中央政府项目的配套资金的融资渠道，。而对政府融资平台的分歧和困惑在于地方债台高驻，过于透支政府未来可能增长的财力，偿债风险开始聚集，要规避繁华后的沧桑，地方政府务须做好自我控制和约束。 就武汉来说：上世纪80年代初至90年代中期，武汉经济总量、工业净产值居全国大城市第四，紧随京津沪三大直辖市。但随后武汉逐渐“掉队”，经历了长达20多年的阵痛，经济一度低迷，已经到了必须转型的时候。2011年提出“复兴武汉，建设国家中心城市”后，武汉打响了城建攻坚战。据《武汉市“城建攻坚”五年行动计划》显示，计划到2016年，武汉将共计投入4217.66亿元，在2016年建成“中部第一、国内一流”的城建基础设施，主要指标赶超现在的广州。根据《湖北省省道网规划 2011-2030年 》，湖北计划建设“七纵五横三环”约7952公里的高速公路网，这个数字，相当于从北京到巴黎的距离。 目前，整个武汉现在就像个大工地，在抢时间，只要有能力，就尽量开工，武汉的城建投资将成为“补课重点”。 现状 资料显示，2012年，武汉投资城市基础设施建设647亿元，7成用于修路建桥；2013年，武汉城建计划投资规模为713.47亿元，开工建设6条地铁以及杨泗港长江大桥，未来还将正式启动园博园建设。 目前，很多人都觉得武汉的交通状况比以前大有改观，尤其是大兴地铁建设，但在武汉如火如荼”城建攻坚战”背后是数以亿计的负债阴霾，如同悬在武汉头顶的达摩克利斯之剑。 一份来自财政部驻湖北专员办的研究报告显示，截至2012年上半年，武汉市债务余额超过2000亿元，被指为中国负债最高的城市 从上述报告数据来看，武汉去年上半年的政府债务余额为2037.05亿元，比2011年年末的1964.47亿元净增加72.58亿元，净增长3.69%。仅按2011年年底的债务数字，相较武汉本级政府综合财力1058.22亿元，债务率高达185.64%，已超过美国最高警戒线1.5倍。 　2012年底至2013年初，审计署公布的针对36个地方本级政府性债务的审计结果显示，2012年，有9个省会城市本级政府负有偿还责任的债务率超过100%，最高者达188.95%，若加上政府负有担保责任的债务，债务率最高者达219.57%。以此来看，武汉的确已接近国内负债最高的城市。 从公开数据观察武汉2012年底的债务余额类型，可以发现，直接债务1448.54亿元，担保债务588.51亿元（2011年末分别是1466.29亿元和498.18亿元），占债务余额比例分别为72.84%和27.16%；按单位性质分，机关1.25亿元、事业489.05亿元、融资平台债务1408.06亿元及其他单位138.69亿元。 其中最要紧的是融资平台债务。目前，武汉市一级的各类投融资平台超过10家，最大的3家分别为武汉城投、武汉地产集团和武汉地铁集团。截至2012年底，武汉城投负债合计1169亿元；截至2011年底，武汉地产集团负债407.8亿元；武汉地铁集团负债合计314.2亿元。 保守估计，武汉市交通建设方面的资金，依靠土地打包的至少占6成，2012年武汉土地出让金907.7355亿元，与2011年同期相比增长55.5%。在他看来，虽然很多城市采用这种融资模式，但过依赖土地资源的模式应引起重视。 　　武汉地铁集团在今年年初募集20亿元资金，用于武汉市轨道交通四号线一期工程项目，该项目总投资就达到105亿元。在债券募集书上，并无详细提及偿债能力。但从该公司公布的财报可以看到，2011年，公司货币资金不足25亿元，其余的主要为在建工程、存货等难以变现的资产；而负债中长期借款达到221亿元，另外还有数百亿元