《公司金融》08.pptVIP

五、租赁融资优缺点 （一）优点 1、具有一定的灵活性。 2、避免设备陈旧过时的风险 3、享受税收优惠 4、即增强了公司的盈利能力，又维持一定的信用能力。 （二）缺点 1、租赁筹资的资金成本高。 2、丧失资产的残值。 第六节　我国直接融资的制度约束 * 　　前一章侧重从资本成本的角度分析，它也是公司筹资决策的内容。这一章是上一章内容的深入，侧重于程序、发行、定价等。 * 　　前一章侧重从资本成本的角度分析，它也是公司筹资决策的内容。这一章是上一章内容的深入，侧重于程序、发行、定价等。 * 公司债券定价与市场对该债券的风险评价有直接的关系。若认为公司信誉良好，债券风险很低，那么其所要求的风险也会较低，导致r下降，发行价格上升。 * * 　目前，我国企业的资金绝大多数还是来源于银行贷款。 2、灵活性。可以提供多次的小数额资金。 3、保密性较强。不需要执行信息披露制度。 * 　信誉越高、期限越短、金额越少、经济环境越好，则利率越低。 　　无风险收益率取决于整个货币市场的供需关系，但风险收益率则取决于借款的时间、借款资金的投向以及公司的财务状况和赢利能力。 * 　 * 　 * 　 * 　 * 租赁从20世纪50年代初在美国开始兴起。20世纪80年代初期，中国国际信托投资公司首开国际租赁之先例，开始采用融资租赁方式筹集资金。到80年代末期，租赁尤其是融资租赁已成为一种重要的长期资金筹集方式。 * 1、具有一定的灵活性。采用融资租赁方式，公司就可获得租赁物的使用权，而不必花大笔资金去购买，这样就不会影响公司正常的资金周转。此外，采用融资租赁方式筹资，其限制比银行借款少，肯融资租赁使得融资与租入设备同步进行，能很好地满足公司生产经营的需要。 3、享受税收优惠。在公司财务中，租金作为一项费用，在所得税前扣除，可以起到很好的抵税作用。这也是当前租赁业快速发展的主要原因。 4、既增强了公司的举例能力，又维持一定的信用能力。对承租方而言，租赁比购买租赁物更有利。因为在承租方的资产负债表中，租赁物并不在表内列示，并不改变公司的资本结构。这样既使公司未来的举例能力得以增强，又保持了公司现有的信用状况。 * 1、资金成本高。与举债相比，在承租方支付的租金中，不仅包括租赁设备的各项成本，而且包括出租方应获得的利润。通常，融资租赁所支付的租金总额要高出租赁物价值的30%左右。这使得融资租赁的成本高于举债所支付的利息。 2、丧失资产残值。租赁物的所有权在出租方，租赁期满后，除非承租方购买该租赁物，否则租赁物的残值归出租方所有。若该租赁物的残值较大时，承租方的损失就较大。 2、特点 （1）是公司授权持有人优先购买一定数额普通股票的凭证。 （2）认股权证规定的股票购买价格，也称行权价格，一般高于该股票当前市场价格，因而认股权证实际上是公司股票的看涨期权。 （3）认股权证有规定的期限。 （4）一般随公司债券发行。 3、持有原因 （1）股票市场价格超过认股权证的行权价格 （2）公司提高派息率 4、认股权证的价值 　　＝股票市价－行权价格 5、发行认股权证的好处 （1）低成本筹资。 　　认股权证本身并不支付任何利息或股息，而且如果它们开始时是附带在债券上的，该债券的息票率会低于同等级别的普通债券。 （2）认股权证使发行债券更具吸引力。 （3）认股权证是未来募集额外股本金的手段。 第三节　混合证券 一、可转换债券 （一）概念 可转换债券是公司债的一种，其持有人可以在发行时订立的特定条款下 转换期限、转换价格等 决定将其转为发行公司的股份，它是一种兼具债权和股权双重性的金融工具。 （二）可转换债券的特点 1、债权性。 2、股权性。 3、可转换性。 （三）可转换债券的基本要素 1、转换期限 2、转换价格与转换比率 　　转换比率Ｎ＝债券面值／转换价格 如： 6-10年 50元/股 N 1000/50 20股 　11-15年 55元/股 N 1000/55 18.18股 　16-20年 60元/股 N 1000/60 16.67股 3、基准股价与转换溢价 转换价格＝基准股价＊（１＋转换溢价） 4、赎回条款 5、回售条款 （四）可转换债券的投资价值分析 CB＝Bond+Call Option 　　因而，其价值是由两个部分构成的：债券价值和转换股票的买入期权价值。 （五）可转换债券的意义 1、低成本筹资。 2、获得转换溢价。 3、扩大股东基础，增加长期资金来源。 二、优先股 　　实质上优先股更像一张永久债券。因此优先股的定价与永久债券是完全一样的。 三、混合证券与资本市场 　　公司之所以发行混合证券，往往是为了传递某种“信号”，而不是为了获利好处。如对风险项目的信心而发行可转换债券。 第四节　银行贷款 一、银行贷款的优势 1、筹资成本较低