浅论中国的股权置改革与完善.doc

浅论中国的股权分置改革与完善 专业：08市场营销 名字： 学号 摘要： 股权分置是在我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题，是中国股市特殊历史原因和特殊发展过程的产物随着我国资本市场的迅速发展，开始越来越强烈地影响证券市场预期的稳定和价格发现功能，使公司治理缺乏共同的利益基础，严重影响了我国证券市场的效率，阻碍了我国资本市场的发展成为完善资本市场基础制度的重大障碍.文首先介绍了股权分置改革的，指出股权分置改革的必要性，现在回头看，2005年开始改革，当时我们都在风口浪尖上，股市监管制度缺陷在股权分置改革中的表现股权分置是指A股市场这就形成了事实上的不同股、不同价的市场制度和结构缺陷。在流通股的产权没有得到有效保护的情况下，让流通股股东与非流通股股东进行对价谈判，根本无法实现“公平、公正、公开”的原则，也不可能有公平的对价模式。股份全流通的市场仍然存在大小股东之争流通只是消除了流通股股东与非流通股股东之别，并不能消除大股东与小股东之分。股权分置解决之后可能由于信息不对称的问题使得中小股东仍然处于不利状态，股改前股权集中度较高的企业仍然存在大股东控制权过高的情况，大股东和治理层对公司拥有绝对的信息优势，非凡是股权分置改革之后大股东也将更为关注二级市场的股价情况，更有动力去推高股价获取收益，假如利用其控制权与二级市场配合炒作，仍然可能出现证券市场发展不规范时期的恶性事件，此时对中小股东的损害可能就更大由于股权分置制度安排的缺陷，导致政府行政干预介入，既影响了股权分置改革的公正性，又导致政府信用受到严重损坏，其影响之深远，后果之严重，恐怕难以用短期眼光来评价，它对中国股市长期持续健康发展所埋下的隐患无法准确估算。股市监管制度缺陷股权分置改革。股权分置改革的基本原则，不是追究历史得失的补偿，而是要保证社会公众即流通股股东不因解决股权分置问题再受损害，还大家一个健康、规范、前景光明的市场。这是一个市场有关各方都能接受的原则或底线，也是主管部门和上市公司在取消原先的规定和承诺，恢复非流通股可流通时，应该做出的制度安排股市监管的首要目标应该是保护投资者利益，特别是中小投资者的合法权益。但是，面对不平等的股权分置对价谈判地位，监管部门却以市场化为由放任不管，导致中小投资者只能在股票产权被侵权、股价被严重低估的情况下被动地接受投票结果与对价方案。同时，监管层对股权分置改革过程中可能出现的内幕交易行为疏于监管，甚至有放任的迹象。此外，监管系统自身的缺陷也在股权分置改革过程中体现出来，引来了各方的严厉批评。 对于我国的股权分置改革表现出来的种种缺陷，我分别提出以下几点意见， 一，对价方案应该由流通股股东制定，切实保护中小投资者的利益。流通股在十多年时间里吃了大亏，非流通股占了大便宜，后者只有给前者补偿并且取得前者认可才能拥有流通权。当然流通股股东中大部分人缺乏专业知识，很难拿出一个能够表现大多数人共同意志的方案，因此可以聘请证券公司为代理人，证券公司应该公正地发挥好自己的中介职能。 二，深化国有资产治理体制改革，明确产权关系，解决国有资产主体缺位问题。我国闻名经济学家张维迎教授认为，国有企业中作为大股东的国有股缺乏所有权上的人格化代表，在产权安排上初始委托人不清，致使上市公司的股东大会、董事会、监事会形同虚设。由于上市公司产权主体缺位，主要委托人和代理人身份混淆，国有控股股东对董事长、经理等治理层仍通过行政任命，并干预他们的工作，自然形成了“行政干预下的内部人控制”经营机制，这便是困扰上市公司治理结构的又一基础性障碍。为此，必须深化国有资产治理体制改革，进一步明确产权关系，从根本上解决国有资产主体缺位的问题。 三，加强资本市场的基础性制度建设，完善市场法制环境监管部门和司法部门应当着力打击股权分置改革中对中小投资者的侵权行为，包括可能存在的欺诈行为、虚假陈述行为、内幕交易行为和操纵市场行为，还应最大限度保证信息披露的有效性和透明度建立健全相应的法律制度将有利于创造良好的公司治理外部环境，也将有助于我国上市公司参与激烈的国际竞争，实现长远发展 郎咸平:公司治理[M].北京:社会科学文献出版社, 2004（2刘纪鹏:以有形之手解决股权分置难题无可厚非[J]. 投资与证券,2005（12） enforced thermal insulation starts checking system, issued by the thermal insulation construction before you start to notice, transfer inspection of upper and lower operation and transfer of records. For outdoor op