投资学_第7章解析.pptVIP

7.3.2 债券融资与股票融资的比较分析 7.3 债券融资 使用期限不同，企业破产时的清偿顺序不同。债券融资中，资金使用期限相对较短，股票融资的资金能被借款人永久使用；在企业破产清算时，债券融资的债权比股票融资中股东的股权具有优先清偿权；债券发行与股票发行的审批机构不同。 债券融资与股票融资的成本不同。债券融资有减税收益，因而成本一般较低；而公司发行优先股和普通股，需向股东分红派息（股利），但股利是用所得税后净利支付的，不能抵减所得税，因此，优先股和普通股的资金成本高于债券资金成本。 内容纲要 7.1 证券融资概述 7.2 股票融资 7.3 债券融资 7.4 证券融资的风险 √ 7.4.1 证券投融资风险 7.4 证券融资的风险 证券市场是高风险市场。证券市场的高风险是由证券价格的不确定性、证券市场运作的复杂性、证券投资的盲目性、短期性和市场上多种投机行为所决定的。 一般来说，证券市场存在两种风险，即系统性风险和非系统性风险。 系统性风险：是指对整个证券市场都产生影响的风险，包括利率风险、市场风险和购买力风险等。 非系统性风险：是指仅存在于个别公司或个别行业的风险，包括经营风险和违约风险等。 7.4.2 证券融资的风险与防范 7.4 证券融资的风险 一、证券融资主体风险 并购风险 无力偿还债务风险 利率变动风险 再融资 风险 证券融资主体用负债进行投资，因不能按期收回投资并取得预期收益，从而影响如期偿还债务本息，导致公司信誉程度降低，甚至因不能支付到期债务而破产的风险。 上市公司因某种原因导致股价下跌，从而为其他公司低价收购其上市股票并达到控股目的提供条件，以致最后被兼并的风险。 公司负债期间贷款利率增长，导致公司资金成本增加，从而降低了预期收益的风险。 公司因资产负债率过高，对债权人的保障系数减少，从而限制了它从别的渠道增加负债筹资能力的风险。 7.4.2 证券融资的风险与防范 7.4 证券融资的风险 二、证券市场的特殊风险 三、证券融资风险的防范 法律风险 政策风险 需求缺陷风险 体制性风险 思考题 思考题 简述股票、债券的概念、特点和种类。 股票融资和债券融资各有哪些特点？ 证券融资有哪些风险？应如何防范？ 解释下列概念： 蓝筹股 可转换债券 附息票债券 贴现债券 打欠条 * 免税？ * 商业银行次级债券 * 60年代以后，由于美国资金不断外流，美国政府被迫采取一系列限制性措施。 1963年7月，美国政府开始征收“利息平衡税”，规定美国居民购买外国在美发行的债券，所得利息一律要付税。1965年，美国政府又颁布条例，要求银行和其他金融机构限制对国外借款人的贷款数额。这两项措施使外国借款者很难在美国发行美元债券或获得美元贷款。另一方面，在60年代，许多国家有大量盈余美元，需要投入借贷市场获取利息，于是，一些欧洲国家开始在美国境外发行美元债券，这就是欧洲债券的由来。 * 无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资和红利转增资。积累转增资是指将法定盈余公积金或资本公积金转为资本送股， 按比例赠给老股东。红利转增资是指公司将当年分派给股东的红利转为增资，采用新发行股票的方式代替准备派发的股息和红利送给股东， 这就是所谓的送红股。 * （二）债券与股票的区别 1.两者目的不同：追加资金与增加资本。 2.发行主体不同：债券发行人与股份公司。 3.两者权利不同：债权与综合权利 4.两者收益不同：利息与股息、差价收益。 5.两者风险不同：债券利息属费用、支付的可能性较大/股息属利润、支付的可能性较小；清偿的先后；市场价格稳定与否。 6.两者期限不同:有期和无期。 内容纲要 7.1 证券融资概述 7.2 股票融资 7.3 债券融资 7.4 证券融资的风险 √ 7.2.1 股票融资概述 7.2 股票融资 作为股票融资主体的企业，主要是指具有现代企业制度意义的股份制企业或股份公司。 股票融资是证券（股票）融资主体以证券市场为媒介，通过股票发行融通资金并形成资本的过程： 第一重运动、第二重运动 思考：二者的联系？ 融资阶段 购买阶段 分配阶段 股票融资是指股票发行主体（融资人）通过证券一级市场向社会公众发行股票，而 直接向股票投资主体（贷款人）筹集资本的活动。 股价往往反应的是市场对该公司将来发展的预期，也会对公司的发展产生影响，股价的大幅下跌会导致公司的业务或产品受到市场质疑，从而进一步制约公司发展 7.2.2 股票的发行 7.2 股票融资 一、股票发行概述 （一）股票发行的种类 有偿增资是指投资者须按股票面额或市价，用现金或实物购买股票。有偿增资又可分米公