案例27：外汇机新概念.docVIP

案例27：外汇投机新概念 经1992年英镑危机、1994年墨西哥金融危机和1997年东南金融危机，各国政府开始外汇投机刮目相看了，经济学家们也不再轻言投机稳定论了。事实越来越证明外汇投机特别是富有攻击性的外汇投机可以在短时间内使一国货币出现剧烈振荡漾，并完全有可以有引发金融危机，给一国经济不寒而粟来灾难性的打击。事实也证明：在外汇投机者面前，一国的外汇储备即是充裕的，也仍然可能捉襟见肘，这也是被投机国中央银行在防御战中匆匆举白旗的主要原因之一。 尽管没有文献对外汇投机者特别是攻击性外汇投机者的风险收益的对称性做实证分析，但攻击性外汇投机者从中年龄攫取工巨额的利润已是不争的事实，其投机行为带来的汇率的剧烈波动也已经对投机稳定论提出了挑战，传统国际金融理论假设外汇投机者三个重要的特征：（1）风险中性偏好（risk neutrality）;（2）信息的不完全性；（3）财务有限。但随着全球金融经济一体化进程的加快和个别投机者财务的膨胀，这些假定受到了质疑。现代的投机者无颖是风险偏好者，他们（主要指攻击性外汇投标者）所掌握的信息尽管还不是完全信息，但几乎等于外汇市场信息总量，他们的行为本身也成为了其他投机者极力搜寻的信息中最重要的信息之一。而攻击性外汇投机者的财力更是今非昔比，富可敌国，他们所能操纵的资金力量完全可以与任何一个国家的外汇储备相抗衡。 之所以说投机会稳定汇率，还有一个理由是