北京航空航天大财务管理2002年真题参考答案(空第三题).doc

北京航空航天大学 2002年硕士研究生入学考试试题 考试科目：财务管理 一、简答题（每题5分，共40分） 1. 资本预算中使用现金流量而不使用税后利的主要原因。 2. 普通股与债券融资的优劣比较。 3. 作图说明保守型营运资本融资策略的内容及特点。 4. 信用政策的含义及内容。 5. 融资租赁与经营租赁的区别。 6. 名义利率的构成及各部分的含义。 7. 系统风险和非系统风险的含义及区别。 8. 杜邦方程及其作用。 二、（本题12分）某股票最近一次股利为1元/股，预计今后两年的股利均以15%的年增长率增加，随后无限的以5%的速度增长。若该股票的必要收益率为10%。试计算目前该股票的内在价值。 三、（本题8分）某公司目前是一家无杠杆公司，公司预期的税前收益为153.85万元，公司税率为35%，税后收益全部用于支付股利。该公司正考虑重新调整资本结构。增加债务200万元，其中债务成本为10%。已知同行业中无杠杆企业的权益资本成本是20%，则调整后公司的新价值为多少？ 四、（本题12分）已知某项目期初投资2000万元，且项目投资产时所需的净营运资本为400万元，预计该项目今后五年的年销售收入为2000万元，除折旧过外的成本为800万元，总投资按直线法折旧，期限为5年，残值为0，预计五年后出售固定资产的市场价格为100万元。该项目的税率为40%。 求：1）项目期初的非经营现金流量。 2）项目每年的经营现金流量。 3）项目期末的非经营现金流量。 4）若资金成本为10%，求该项目的净现值，并判断是否应该投资。 五、（本题12分）某人计划从银行借款10000元，年利率为10%，半年计息一次，这笔借款在五年内分期等额摊还本息，每半年还款一次，第一次还款是从借款日起的6个月后。 问：1）贷款的实际年利率是多少？ 2）计算每半年应付的偿还额？ 3）计算第二年半年所付的本金及利息？ 六、（本题16）已知股票A、B的预期收益率如下： 经济情况 发生概率 预期收益 Rf Rm 股票A 股票B 好 0.6 2% 20% 20% 10% 坏 0.4 2% 2% -10% 5% 其中，Rf表示无风险收益率，Rm表示市场组合的收益率。 求：1）A、B股票期望收益率和风险系统Beta。 2）若1/3的A与2/3的B构成投资组合，则该组合的收益率、方差及风险系统Beta。 3）根据已知数据绘制评市场线SML，并表示出股票A、B。 4）若预期通货膨胀率增加1%，说明SML的变化。 表一：现值系数表 周期 折现率 1 2 3 4 5 R=10% 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 表二：年金现值系数表 周期 折现率 1 2 3 4 5 10 R=5% 0.952 1.859 2.723 3.546 4.329 7.722 R=10% 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791 6.145 参考答案 北京航空航天大学 2002年硕士研究生入学考试试题 考试科目：财务管理 一、简答题（每题5分，共40分） 1. 资本预算中使用现金流量而不使用税后利的主要原因。 答：资本预算中不以权责发生制计算的税后利润而是以收付实现制计算的现金流量为依据的主要原因有以下几点： （1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。科学的项目投资决策必须认真考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值，因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内个年的现金流量，按照资金成本，结合资金的时间价值来确定。 （2）采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际。在项目投资决策中，应用现金流量能科学、客观地评价投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。因为：①利润的计算有较大的主管因素，在一定程度上受存货估价、费用摊配和折旧计提方法的影响；②利润反映的使某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项目的经济效益，存在不合理、不科学的成分。 （3）采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。项目投资中的固定资产、无形资产以及递延资产投资都属于项目投资的现金流出，但是在项目投资完成后形成的固定资产、无形资产和递延资产都需要通过折旧或摊销的方法计入产品成本，从所取得的收入中得到补偿。这部分现金收入不需要马上进行维持性投资，它可以参与企业得生产经营周转。在企业的生产经营周转中，将得以进一步增值，会产生新的现金流入，为企业带来未来经济利益。该未来经济利益的多少和时间早迟也是企业项目投资必须考虑的重要因素。 2. 普通股与债券融资的优劣比较。 答：（1）普通股