财政金融的有效对接.docVIP

财政金融的有效对接：培育优质投资项目源的现实选择 天津财经大学 高正平 问题的提出 （一）我国产业投资基金与创业投资基金发展长期滞后的一个根本原因不是资金本身的问题，而是可供选择的优质项目源严重不足。没有任何市场化的投资基金愿意成为市场的培育主体，从国内风险投资的十多年经验里看，绝大多数非政府主导的创投项目选择与资本投向主要集中在京沪深三市的有一定规模、经营团队已经稳定、项目已进入发展甚至成熟期的企业。众所周知，完成了种子期的创新型企业的发展至少还有初创期、发展期、成熟期三个阶段，普遍认为这三个阶段的风险程度由高到低，投资收益也同样由高到低。由于对高新技术项目的初创期过高的技术风险与市场风险担忧，再考虑到我国处于转轨时期的金融制度、金融体系的不完善所导致的退出渠道不畅、交易规则不完备等各种原因，各类市场资金不敢进入到最需要进入的、处于初创期的项目，这些项目得不到有效支持最直接的后果就导致创投基金与产业投资基金可供选择的优质项目源严重不足。在我国当前整体上已经跨越了改革开放初期的资本稀缺期后，如何有效解决优质项目源培育问题已成为促进产业投资基金与创投基金发展乃至促进经济的健康、可持续发展的关键所在。 （二）近几年来，外商投资有改革开放初期的合资合作已经逐步向兼并收购制造业中的龙头企业，或者直接在华开办独资企业、辅以设立相关“研发中心 ”等趋势，这一现象对我国经济发展、经济安