世界主要国家政府债务及其影响 .docVIP

壹、專題分析 世界主要國家政府債務及其影響 卓惠真 中華經濟研究院國際經濟所分析師 由於爆發全球性的金融風暴，導致全球經濟陷入第二次世界大戰以來最嚴重的衰退，使各國財稅收入急遽萎縮。各國政府為搶救經濟紛紛推出前所未有的經濟振興措施而挹注龐大資金，致使世界主要國家的政府預算赤字占GDP比率激增（參見表1），因而累積龐大債務，使其政府債務占GDP比率大幅攀升（參見表2）。2008年冰島首先爆發政府債務危機，2009年債務危機蔓延至杜拜，更觸發金融市場對部分歐元區國家巨額債務的擔憂。2010年年初相繼而起的南歐國家（葡萄牙、義大利、希臘及西班牙，簡稱PIGS），甚至已開發國家的英國、美國及日本都背負空前的龐大債務，債務危機引發全球二次衰退的隱憂已然形成。2009年9月Economist曾警告，儘管全球經濟已經逐漸脫離自1930年代以來最嚴重的金融風暴的影響，但是，嚴重的政府債務將形成另一場經濟危機。甚至世界經濟論壇在2010年1月發布的「Global Risks 2010」預測，財政危機是未來全球面臨的最重要及潛在的風險。 國際貨幣基金（IMF）預測2010年G7的政府債務總額占GDP的比率將達到109%，2011年將更攀升至113%；而2007年為84%，2000年僅為77%。在全球經濟出現下滑的1990年代，平均政府債務總額占GDP的比率自1990年的58%攀升至1996年的80%。英國Barclays Capital的調查報告顯示，2009至2010年間日本、美國及歐洲主要國家的國債發行總額高達10兆美元；至2011年，全球的政府債務將由2009年的35兆美元激增至45兆億美元；美歐等已開發國家的債務總額占GDP的比率將高達114%。IMF估計，至2014年G20中的已開發國家的政府債務占GDP的平均比率將由目前的78%攀升至118%，而日本的國債規模占GDP的比率至2014年更是高達220%，預示已開發國家很可能將出現債務危機，IMF特別對大量依賴外國債權人的美國提出警告。國際著名信評機構的Moody’s也表示，美國及英國有可能失去「AAA」的評級，這兩個國家的政府債務規模已經分別高達12.1兆美元和1.4兆美元，包括希臘、義大利、葡萄牙及比利時在內的歐元區國家債務規模已經超過其GDP總值的100%，這些政府債務沉重的國家所面臨的風險不容忽視。本文探討主要國家，如美國、歐元區、英國及日本的政府債務狀況，以及政府債務危機對世界經濟之影響。 表1　主要國家預算赤字占GDP比率 單位：% 2009 2010 2011 美 國 -11.3 -13.0 -13.1 日 本 -8.0 -8.9 -9.1 歐元區 -6.4 -6.9 -6.5 德 國 -3.4 -5.0 -4.6 法 國 -8.3 -8.2 -7.7 義大利 -5.3 -5.3 -5.1 英 國 -12.1 -12.9 -11.1 歐 盟 -6.9 -7.5 -6.9 資料來源：European Economic Forecast Autumn 2009. 表2 主要國家政府債務占GDP比率 單位：% 2009 2010 2011 美 國 64.8 75.1 87.3 日 本 189.8 197.6 206.0 歐元區 78.2 84.0 88.2 德 國 73.1 76.7 79.7 法 國 76.1 82.5 87.6 義大利 114.6 116.7 117.8 英 國 68.6 80.3 88.2 歐 盟 73.0 79.3 83.7 資料來源：同表1。 一、美 國 美國2009年國債總額已高達13.4兆美元（參見圖1），占美國GDP比率的88%。2010年美國財政赤字即達1.6兆美元，占其GDP比率的10.6%。為紓緩持續惡化的預算赤字，美國國會在2010年2月提高國債上限，至14.3兆美元。美國國債53.8%（參見圖2）是由國外投資人所持有，另一部分是美國的社會保障所購買美國額財政赤字和債務已經 資料來源：美國財政部。 圖2 國外投資機構持有國債比率 資料來源：日本經濟新聞。 表3 美國國債主要持有國 單位：億美元 排名 國家 金額 1 中國大陸 8,948 2 日 本 7,657 3 石油輸出國 2,074 4 英 國 1,781 5 巴 西 1,694 6 香 港 1,488 7 俄羅斯 1,419 8 加勒比國家 1,282 9 台 灣 1,165 10 瑞 士 897 資料來源：美國財政部。 美國債台高築也必然會導致美元匯率疲軟，以及對全球金融市場帶來不利的影響。因此，IMF將包括美國巨額財政和貿易赤字在內等金融不平衡問題視為全球經濟的中期風