基于Z 值模型与ENDALL 检验的港航上市公司财务风险研究.docVIP

基于Z值模型与KENDALL检验的港航上市公司财务风险研究 章雁 （上海海事大学经济管理学院 200135） 摘要：文章运用Z值判定模型和KENDALL检验，对2009年的港口与航运上市公司的财务风险水平进行了实证研究，得出如下结论：ST公司的财务风险最高；除ST公司外，港口上市公司的Z值均值高于航运上市公司的Z值均值，即港口上市公司的财务风险相对较低；港口上市公司的Z值标准差与航运上市公司的Z值标准差的比较结果取决于Z值分布；港口上市公司和航运上市公司的Z值排序与企业绩效排序不具有一致性。以期为利益相关者财务风险评估决策提供有益借鉴。 关键词：Z值判定模型；KENDALL检验；财务风险；港航上市公司 1 引言 最早将多元判定模型运用于企业财务失败预警分析的是美国的爱德华·奥特曼教授（Altman，1968）[1]。Altman使用多元判别分析（Multiple Discriminant Analysis，MDA）方法，建立财务风险判别函数，提出了Z记分法，其从流动性、获利能力、财务杠杆、偿债能力和活动性（发展能力）等五方面选用了22个变量作为预测备选变量，通过对1946至1965年间33家破产制造企业和33家非破产配对企业的研究分析，根据误判率最小的原则，最终确定5个变量作为判别变量，构建了Z-Score模型。Z值判定模型在国内运用研究，近年来代表性的成果如：刘中华等（2