北京住宅开发商中的首选.docVIP

北京住宅开发商中的首选 主要结论 北京住宅开发商中的首选 基于以下的理由，我们强烈建议投资者关注阳光股份（000608）这家正处于快速成长的区域性住宅开发商：首先，对于三大区域住宅市场2006年表现，我对北京最为乐观；其次，公司A股市场中罕见的符合“业务集中于北京的住宅开发、公司治理完善、透明度高、股票价格估值合理”等多项条件的地产股。 羽翼渐丰满，展翅欲高飞 阳光股份隶属于北京首创集团，强大的股东背景为公司在北京发展项目提供了得天独厚的优势，公司也拥有一个熟悉本地市场且具有活力的管理团队。经过多年独立开发和运作，阳光股份的内部管理和项目开发能力更加成熟，已经摆脱了对首创置业的依赖，未来几年将进入一个快速成长的阶段。 优质的资产质量和项目储备 阳光股份目前正在开发的阳光上东地理位置优越、销售形势乐观，剩余的可开发面积足以支持公司三年的开发；其拥有的投资物业全部出租后也可带来每年约6000万元的收入；公司在酒仙桥旧城改造项目商业开发的拿地过程中也占据较为主动的地位。 目标价4.75元，“优势-2” 公司重估后的每股净资产价值（NAV）为5.39元，在20%的合理折让水平之下，公司合理的基础价值为4.31元。不过，由于看好北京住宅市场的前景和公司进一步获取优质地块的能力，我们愿意在基础价值上再增加10%的溢价。 业绩预测和估值指标 (百万元)2003 2004 2005F 2006