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 第一节 什么是投资银行？功能是什么？ 金融的本质 把今天的钱推迟到明天再用（投资者） 把明天的钱提前到今天来用（融资者） 1997年诺奖获得者罗伯特·默顿教授则在《金融学》中指出：金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源跨期配置的学科 核心论：金融体系中的投资银行 金融是现代经济的核心部门 金融的核心业务是资本市场的运作 投资银行是资本市场运作的核心当事人 投资银行的核心工作是对资产和企业的现金流进行分析的理论和技术 金融是现代经济的核心部门 1991年1月，邓小平同志在视察上海时指出：“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。” 2003年1月24日，中共中央政治局常委温家宝在“全国银行、证券、保险工作会议”上，强调提出金融在现代经济中的核心作用，强调了金融在资源配置、防范金融风险和国民经济建设上发挥杠杆作用的重要性 金融的核心业务是资本市场的运作（1） 以《新帕尔格雷夫经济学词典》为例，斯蒂芬·A·罗斯教授在其所撰的“金融学（Finance）”这一条目中明确写到：金融学的核心是研究资本市场的运作，以及资本资产的供应和定价。 金融的核心业务是资本市场的运作（2） 因此，国外金融学的研究主要包括四个层面：一是公司财务和公司治理，二是投资者行为；三是金融资产的价格行为和金融市场的微观结构设计；四是商业银行、投资银行及投资基金等金融中介机构的运作。 格林斯潘曾说过：美联储只管货币（Money），但不管金融（Finance） 金融的核心业务是资本市场的运作（3） 我们可以发现：国际通行的金融学继承了新古典经济学的精神，其核心是从微观角度研究不确定条件下，能够实现资本最优配置的金融资产的均衡价格。 而目前国内金融学事实上是主流宏观经济学的货币演绎，在国际上均被归入宏观经济学的研究范畴，所谓的国际金融学其实也只是开放环境下的宏观经济学 投资银行是资本市场运作的核心当事人 当事人： 资金需求方 资金供给方 投资银行 政府 律师、会计师、评估师等 投资银行的核心工作 对资产和企业的现金流的分析的理论和技术，这是投资银行家的基本功。 所谓优良资产或优秀企业，就是能够产生可预期的、不断增值的现金流的资产或企业。 由此重新定义“企业家”：企业家是从事优良资产生产的专家 一、什么是投资银行？ Investment Banking的四层含义 机构层次－投资银行： 作为金融市场中介机构的金融企业 行业层次－投资银行业： 投资银行的整个行业 业务层次—投资银行业务： 投资银行所经营的业务 学科层次—投资银行学： 关于投资银行的理论和实务的学科 投资银行的正式定义 投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构 我国的综合类证券公司基本属于投资银行的范畴. 证券公司是指按照《公司法》和《证券法》规定和批准的从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司。 投资银行和商业银行的比较 投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介 投资银行是直接融资的中介 商业银行是间接融资的中介 二、投资银行的功能？ 1、直接融资媒介 直接融资的优势： 期限的多种选择 中长期资金 风险分散 成本低 2、完善资本市场 一级市场 二级市场 在市场上的金融创新 缓解市场信息不对称 投资银行与资本市场的互动双赢 3、优化资源配置 通过在资本市场的运作，促进了社会资源的合理流动，提高了国民经济运行的整体效益。 4、促进产业结构升级 推动新兴产业发展 产业的规模化经营 第二节投资银行产生及发展 产生于欧洲，以英国为代表（贸易、海外经济扩张，商人银行） 现代投资银行与美国（政府债券，基础设施建设、战争） 1929年，投资银行与经济危机，商业银行业务与投资银行业务的分离。JP摩根中分离出摩根·斯坦利(Morgan Stanley)证券公司 日本野村、大和、山一、日兴 四大投资银行 香港的百富勤 韩国的大宇证券 投资银行的发展趋势 超级银行 金融创新 强强联合，功能重组 计算机网络广泛运用 我国投资银行的发展状况 1987年 深圳经 济特区 证券公司 2008年度 按总资产 排名 存在问题？ 业务范围狭窄 水平低 实力弱 监管不力 金融危机与投资银行发展趋势 美国次级抵押贷款市场的危机 ，有人认为投资银行业的风险直接导致了这场危机。 传统上以赚取佣金收入为主、对资本金要求很低的投资银行，在高利润的诱惑和激烈竞争的压力下，大量从事次贷市场和复杂产品的投资，投行悄然变成了追逐高风险的对冲基金。 此外，此次危机暴露出投资银行资本金不足的问题和运营模式的缺陷。未来，全能银行是否会成为投行业务的唯一“宿主”？独立的投行还会不会有存在的空间？如果有，如何修正现有的投行的经营模式，是否需要对投资银行的资本