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2016-10-11每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-19.25，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水+10元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4060，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：美元弱势，外盘受中国8月经济数据影响偏强走势，进口亏损扩大，现货贴水维持较大位置。上期所近日仓单流出较快，现货升水小幅上涨。持仓方面伦铜基金净多占比上升较快，comex中性。 10月10日及夜盘，现货成交一般，节后现货升水较高，以逼迫刚需采购，不过整体现货市场供应充裕。 节后整体市场氛围较好，沪铜也受到一定的带动。不过，我们认为，铜价格继续上行的条件并不具备，尽管当前LME库存昨日小幅下降，但是此前是一直回升的，并且COMEX库存增加一直未能中断，显示出以智利为首的国外铜供应尚未受到挤压，这符合我们此前的判断。 国内库存近期下降的主要逻辑是秘鲁铜精矿供应增量不及预期，并且需求季节性好转，但是，这种状态不太可能进一步的恶化。 而流动性方面，年底最后两个月，美联储加息压力逐步导入，而中国在控制楼市，市场普遍预期流动性宽松预期不及此前。 所以，综合情况来看，铜价格不太可能在当前价格基础上大幅度上行，而下方空间上，由于我们认为铜价格在构筑大级别的底部，所以向下的空间比较有限。加上当前铜波动率有限，因此铜市场仍然并不适合操作。 金银 随着国庆期间市场对美联储加息影响逐渐定价，金银价格更需关注风险事件的催化影响，料短期存在反弹支撑。美联储官员埃文斯昨日讲话中提到，美联储可能并不急于在12月加息，而花旗报告指数欧央行12月可能就开始缩减QE，这使得欧美货币政策之间的预期差进一步缩小。风险方面，人民币再次跌破6.7，部分带动市场对于人民币贬值担忧；而另一方面，随着9月底冻产协议的达成，以及俄罗斯对于冻产的积极性，油价回升带动市场风险偏好的回暖，暂时降低了美国大选以及财报季可能带来的负面影响。金银中期维持继续调整的判断，短期关注中东地缘以及政治不确定带来对避险情绪的拉动，在对美联储12月加息有较充分预期下外部事件对金银价格正向影响。 天胶 最新公布的国内青岛保税区库存继续下降，显示现货偏紧的格局依然没有缓解。且最新公布的9月份重卡数据同比继续增加26%，依然保持良好的势头，对天胶价格继续产生支撑。昨天沪胶高开后，一度回落，而后又重新拉升，夜盘继续上扬，增仓上行，势头比较强劲。现货价格继续跟涨，泰国因为暴雨天气，原料价格节日期间走强，昨天继续上涨。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有继续减少。现货偏紧的格局对期价依然有支撑，保税区库存没有看到回升之前，沪胶或依旧震荡偏强。 钢材 上海三级螺纹2350（-），北京三级螺纹2400（-10），上海5.7热轧2750（-），天津5.75热轧2780（-），唐山铁精粉605（-），日照港折算干基报价478（-），62%FE普式56.3（+0.35），唐山二级冶金焦1505（-），唐山钢坯2110（-）。去产能进展缓慢，关注后期力度。车俩超限新规执行，导致运输费用增加30-50%，钢厂成本增加，原料和钢材发货影响较大。高炉开工继续维持高位，建材钢厂螺纹库存节后累积。钢材社会库存节后累积，整体库存仍处于低位。国庆后，终端有补库需求，关注10月需求启动。铁矿石整体供需偏弱，铁矿石走势随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现 震荡走势。 基本面，昨日唐山主流钢坯报价暂稳2110元/吨，部分地区节后需求尚可报价上调20元/吨，叠加成品材以及期货市场表现，初步判断长假期间的楼市调控政策并未对钢铁行业下游需求构成影响，市场心态仍受旺季需求主导。工信部、国家能源局公告显示，2015年电力、煤炭、炼铁、炼钢等16个行业均完成了2015年淘汰落后和过剩产能目标任务，其中共淘汰煤炭10167万吨、炼铁1378万吨、炼钢1706万吨、焦炭948万吨，而从今年的钢铁煤炭行业去产能计划来看，接下来的10-11月份是去产能的高峰期，此前武钢、保利等多家央企明确去产能目标。但结合季报分析，从基本面看四季度矿石在黑色产业链中相对偏弱，因此市场做多信心并不坚定，致使夜盘收盘矿石涨幅回落至3%以下。持仓结构方面，节后多头增持相对明显，以螺纹、矿石为例，10日的前20多空席位均向着多头方向发展。短线建议在旺季需求氛围下继续把握黑色金属板块多头机会，但矿石多头建议谨慎为主，中期买螺纹抛铁矿石套利仍可继续关注。